兴业证券-TCL科技-000100-韩企退出LCD，TCL顺势崛起-200706

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投资要点大尺兴业证券寸LCD供需有望逆转，预计3季度面板价格有望回暖。

因大尺寸LCD面板成本不及大陆厂商，韩国面板巨头一直面临亏损，今年一季度在新冠疫情催化之下，加速关闭LCDTCL科技产能，战略转移至利润更高的OLED市场，预计韩企退出产能占全球17%，供给端将逐渐趋紧。

短期来看，32寸和55寸面板价格已跌破现金成本，且接近历史价格低位，随着全球复工复产，我们预计面板厂商会在7月份000100开始涨价。

中长期来看，明年欧洲杯与奥运会有望推动面板需求增长，且在TV大尺寸化背景下每年面板尺寸大概增长1.2寸，预计在2020-2021年全球大尺寸面板供求关系有望直接改善，LCD市场景气度向上势头有望韩企退出LCD长周期持续。

TCL有望承接韩企退TCL顺势崛起出市场份额。

TCL采用与三星相同的HVA技术，预计将是接收韩系市场份额的主要受益者，同时在两条11兴业证券代线加持下，公司有望受益于韩企退出与TV市场大尺寸化趋势。

公司中小尺寸面TCL科技板具备技术领先优势。

公司小尺寸持续推出高阶产品：LTPS朝电竞、车载等高端发展；O000100LED朝超窄边框、屏下摄像头、折叠等规格做差异化。

6韩企退出LCD代LTPS-AMOLED产线T4于19Q4开始量产，未来将为公司小尺寸业务成长增添新动能。

公司聚焦面板业务为核心，行业地位有望持续提升，对应2020/7/2收盘价PE为38.1，预计公司2020-2022年净利润为40.37、70.15、99.94亿元，对应PE为27倍、15倍、11倍，PB为1.22倍、1.11倍、0.9TCL顺势崛起8倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：韩企退出不及预期、TV需求下修、疫情恢兴业证券复不及预期。