华西证券-非银行业周报：成交不息，券商不止-200705

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本周行情：上周两市日均成交额9241华西证券.47亿元，环比增加19.95%；换手率3.33%，环比上升。

北上资金净流入288.62亿元，较前一周的47非银行业周报.91亿元净流入明显加速；两融余额1.19万亿元，较前一周的1.14万亿元增加。

本周观点：证券：（7成交不息月3日收盘）券商板块整体市净率2.01倍，5家大型券商平均市净率1.38倍（5年以来前44%水平）。

参考2019年龙头券商的PB峰值（3月7日1.73倍），且目前流动性环券商不止境和投行业务较去年均有进一步改善，建议积极看待券商行情。

券商板块行情对存量资金有华西证券虹吸作用，但更应该重视的是券商行情对场外资金的吸引，散户对于牛市有路径依赖。

因此，尽管此轮行情我们认为不会像2014年3月-2015年4月（270.28%）杠杆牛那么强势，但整体流动性非银行业周报和政策面好于2018年10月-2019年3月（84.72%）。

当前，券商板块呈现beta属性，此时研究券商基本成交不息面对行情的指导效果，不如判断大盘趋势更重要。

建议关券商不止注高频数据两融、交易量和新开户数，以此观察杠杆资金、市场情绪和增量资金情况。

密切关注下周成交量，如果万亿成交华西证券量可以持续，那么看高一线券商行情。

一旦成交量回落，非银行业周报或严监管杠杆资金入市表态，那短期券商有回踩需求，但中长期行情仍未结束。

保险：中国人寿受益于利率上行的敏感性最高，纯寿成交不息险公司的beta属性较有财险的保险集团弹性更大。

结合低估值和和AH溢价率，中国人寿、中国银河、华泰证券商不止券、长江证券、国泰君安和东方财富将受益。

风险提示：疫情加剧导致保险开工时间延后，影响开门红数据；权益投资收益率不华西证券达预期。