南华期货-有色金属（锌）周报：供应回暖，上行压力较大-200705

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宏观：全球经济复苏延续，中国官方和财新制造业PMI南华期货持续回升，美国非农数据表现亮眼。

虽然美国疫情愈加严峻，不过美联储维持低利率仍有利于有色金属（锌）周报市场风险偏好的抬升。

供给：国内锌精矿供应增加，冶供应回暖炼厂原料库存回升，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费年后首次上调，各地上调100-200元/吨附近，提振冶炼厂生产意愿。

此外兴安铜锌恢复生产，赤峰中色进入检修，进口锌受比值下修影响，短期预计难有新增进上行压力较大口锌流入。

需求：大部分镀锌企业订单回落，镀锌板企业开工相对持稳，镀锌管及其他结构件企业订单较为分化，中小企业利润不佳；合金企业再度转弱，冶炼厂挤压订单与内需淡季双重南华期货来临下，订单维持疲弱。

氧化锌有色金属（锌）周报版块稳中向好，汽车板块回暖带动氧化锌企业开工。

库存：截至7月3日七地锌锭库存总量为21.66万吨，较6月29日下降7300吨，上期所锌锭库存较6月24日减1896吨至95809吨；截止7月3日，LME锌库存为122525吨；截至7月3日，上海保税区锌锭库存4.5万吨，较上周供应回暖增加1500吨。

观点：从供应端看，海内外矿端供应增加，但复产节奏相对缓慢，锌冶炼厂原料库存回升至安全水平，在7月初矿冶谈判之下，锌精矿加工费各地上调100-200元/吨左右，提振冶炼厂生产意愿上行压力较大，且随着部分前期检修冶炼厂恢复正常生产，供应端压力有所增加。

消费端仍显疲弱，大部分镀锌企业订单回落，镀锌板企业开工相对持稳，镀锌管及其他结构件企业订单较为分化，中小企业利润不佳；合金企业再度转弱，冶炼厂挤压订单与内需淡季双重来临下，订单维持疲弱；氧化锌版块稳中向好，汽车板块回南华期货暖带动氧化锌企业开工。

总体看，锌价上方压制较强，且基本面支撑偏有色金属（锌）周报弱，或有走弱趋势。

策略：供应回暖上下空间有限。