华西证券-信维通信-300136-射频天线龙头稳固，5G综合方案扬帆当时-200706

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块通用性增强，适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网产品、汽车、云VR/AR华西证券等，公司5G相关业务有望全面进入高速增长期。

假设募投完成，将成稀缺的5G射频综合方案供应商20信维通信20年3月1日，公司公告非公开发行预案，拟募集30亿元，投入射频前端器件项目、5G天线及天线组、无线充电模组项目。

如果募投项目顺利实施，公司将是极具稀300136缺性的天线+射频前端+连接线+无线充电等5G综合射频方案提供商。

①加大射频天线龙头稳固投入5G天线，保持行业领先地位。

5G手机需要支持更多的通信频段，具有更5G综合方案扬帆当时多的天线数量，全球5G天线市场将持续扩容。

以中国市场为代表的5GSub6GHz普及，手机天线数将从目前的4G手机的2根或4根向8根甚至16根演进，单机价值量华西证券明显提升。

以美国为代表的5G毫米波，射频前端的各环节进一步向天线侧集成，从而诞生了AiP天线信维通信模组，行业门槛和单机价值量大幅提升。

我们认为300136，以公司现有的苹果、三星、华为等全球领先客户为基础，进一步加大天线及组件相关的业务投入，将打造公司的长期护城河，享受行业市场扩容和进入门槛提升带来的双重红利。

②扩产射频天线龙头稳固无线充电，确保优势业务持续贡献业绩。

据IHS预测，2020年全球无线充电市场规模将达到120亿美元，到20245G综合方案扬帆当时年市场规模将突破140亿美元，正处于高景气度周期。

手机是无线充电的主力产品，由AppleWatch所引领的可穿戴设备日益成为第二大类无线充电设备，同时，无线充电在汽车领域也逐渐成为了中高端车型的华西证券标配。

目前公司可信维通信提供从磁性材料、线圈、FPC到模组的一站式无线充电解决方案，已成为全球头部手机厂商无线充电供应商。

看好公司扩充无线充电产品产能，分享300136行业发展红利。

③射频芯片射频天线龙头稳固空间大，国产替代弹性高。

据Yole数据，射频前端芯片市场规模到2025年将达到258亿美元，射频前5G综合方案扬帆当时端市场主要被Broadcom、Skyworks等海外厂商占据了全球80%以上的份额，国内公司正处于国产替代的初级阶段，持续看好公司布局的射频芯片赛道。

此前公司公告拟增资德清华莹扩产滤波器，控股瑞强通信拓展射频PA等设计华西证券、分销业务，公司在此基础上，拟定增投入射频芯片，将有利于公司结合现有的全球大客户平台优势，加速完善射频前端产业布局，快速提高公司射频前端产品的市场占有率，迎接5G射频前端市场爆发和国产替代双重弹性。

投资建议维持前次预测，预计公司202信维通信0~2022年营业收入分别为71.1亿/89.7亿/116.5亿元，预计公司2020~2022年的归母净利润分别为14.0亿/17.4亿/23.2亿元，对应PE分别为36.7倍/29.6倍/22.2倍，维持“买入”评级。

风300136险提示宏观经济下行风险，5G行业发展不及预期风险，新项目投产进度不及预期风险。