中泰证券-万孚生物-300482-业绩高速增长，国内外疫情下新冠试剂盒带来较大业绩弹性-200706

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投资要点事件：公司发布2020年中报业绩预告，预计实现归母净利润4.13-4.54亿元，同比增中泰证券长100-120%。

主业恢复+新冠国内外万孚生物销售持续带来业绩进一步高速增长。

根据业绩预告中值计算，2020H1公司实现归母净利润增速110%，较一季度有进一步的加速，其中2020Q2单季度实现归母净利润增速中值为151%，扣非净利润增速中值为160%，实现业绩的高速增长，主要原因是全球新冠疫情爆发，国内外市场对新型300482冠状病毒检测试剂的需求激增，带来较大业绩弹性；此外二季度开始国内疫情逐步好转，医院诊疗量开始恢复，公司传统业务中心标、感染等产品销售较一季度有进一步的回升。

内需+出口共同催化下，新冠检测试剂盒业绩高速增长有望持续带来较大业绩弹性。

公司新冠产品是国内首批正式获准上市的新冠病毒抗体POCT试剂，再加国内外疫情下新冠试剂盒带来较大业绩弹性上公司快速获得CE等海外市场准入，从二月份开始逐渐实现新冠产品在国内市场的销售，并陆续出口到海外市场。

截止2020H1，公司新冠产品的销售已经覆盖了欧洲、亚洲、拉美超过70个国家和地区，为新冠疫情的全球战疫做出了突出的贡献，也为公司2020年上中泰证券半年的业绩增长带来了强劲的动力。

随着新冠疫情逐步常态化，我们预计新冠病毒检测有望像流感一样成为常规检万孚生物测项目，持续为公司提供业绩增量。

盈利预测与估值：考虑到新冠检测试剂对业绩影响较大，我们调整了未来三年盈利预测，我们预计2020-2022年公司收入43.11、41.10、49.54亿元，同比增长108.05%、-4.67%、20.54%，归母净利润9.68、8.51、10.87亿元，同比增长149.88%、-12.06300482%、27.65%，对应EPS为2.83、2.48、3.17。

目前公司股价对应业绩高速增长2021年40倍PE，考虑到公司是国内POCT龙头企业，中短期业绩受益疫情快速增长，长期在新产品驱动下有望保持高成长性，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发、注册及认证风险，政策变化风险，汇率变动国内外疫情下新冠试剂盒带来较大业绩弹性风险。