天风证券-北摩高科-002985-国产军民航空刹车制动方案供应商，20H1归母大幅上修至67~100%-200707

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国产航空刹车制动解决方案打破国外垄断，20上半年业绩增速大幅上修至67-100%公司为我国军工领域高端装备制造的国家级高新技术企业，主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于歼击机、轰炸天风证券机及坦克装甲车辆等重点军工装备。

公司近几年营业收入与净利润保持高速增长，得益于主北摩高科营业务飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘（副）持续放量。

据公司公告，2020上半年归母净利润大幅上修，修正前为0.66~0.69亿元，同比+10%-00298515%，修正后为1~1.2亿元，同比大增67-100%。

国防开支装备费用稳定增长，军机新机型上量与维修替代打开市场空间据中国产业信息网，2019年国防军费增速7.5%，规模达到约1国产军民航空刹车制动方案供应商.19万亿，连续三年突破万亿。

但相比发达国家2%20H1归母大幅上修至67~100%-4%的军费GDP占比，我国军费占GDP的比重仍然较低，存在上升空间。

此外，我国武器装备占国防支出比重达33%，这一数据对比俄罗斯武装部队的武器装备支出占国防支出的60天风证券%来看，我国武器装备支出占比仍处于较低水平。

因此，我们认为，以军机为代表的武器装备有望进入快速交付期，公司相关制动系统配套业务有望受益增长，此外公司刹车片及系统为耗材，随着我国实战化训练的深入实施，刹车片替换周期将出北摩高科现缩短从而获得成长弹性。

公司刹车盘搭载A320成功试飞,民航需求持续扩大，中国或形成万亿市场据6月24日民航资源网消息，空客A320飞机国产碳刹车盘系统装机在博鳌机场试飞成功：祥鹏航空在琼海博鳌机场成功开展了“飞机国产碳刹车002985盘”试飞测试，本次测试的碳刹车盘是由公司自主开发研制的A320系列飞机国产碳刹车盘。

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根据《中天风证券国商飞公司市场预测年报（2018-2037）》，未来二十年，预计中国的航空公司将接收9,008架新机，市场价值总计约1.3万亿美元。

我国目前已拥有支线客机ARJ-2北摩高科1、干线客机C919以及远程宽体客机CR929，三大民机发展节奏呈梯队的快速推进。

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风险提示：1.暂定价格与审定价格天风证券差异导致业绩波动的风险；2.机载设备技术的更新风险；3.技术不能保持先进性的风险。