国盛证券-乐普医疗-300003-业绩符合预期，创新器械产品带动全年业绩快速增长-200706

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事件：公司发布2020年H1业绩预告，预计归母净利润10.40~12.71亿元，同比变动-10%~10%，扣非归母净利国盛证券润10.58~12.41亿元，同比增长15%~35%，其中Q2单季度扣非归母净利润6.41~8.25亿元，同比增长27.41%~63.95%，业绩符合预期。

观点：乐普医疗Q1业绩受疫情影响较大，Q2随着国乐普医疗内疫情的降温，医院诊疗量逐步提升，介入类器械产品重回增长状态，叠加药品在医院端和药店端的持续恢复，公司业绩恢复明显；同时受益于IVD领域的产业布局，公司快速开发新冠病毒抗体试剂盒并于Q1末获得FDAEUA认证，不仅体现了公司IVD板块的产品快速商业化能力，也展现了公司器械业务多点布局带来的经营韧性。

我们认为，公司Q2业绩高速增长主要是由于以下因300003素叠加推动：1.介入器械销售逐渐恢复：随着Q2医院诊疗秩序的逐渐恢复，公司介入器械销售恢复增长，部分受Q1疫情影响的择期手术于Q2完成。

2.新冠试剂贡献增量：公司新冠业绩符合预期病毒抗体胶体金试剂于Q1末获得FDAEUA认证，海外疫情持续进展，公司新冠试剂盒保持满产状态，贡献业绩增量。

3.药品业务保持稳定增长：集采中标供货叠加零售端创新器械产品带动全年业绩快速增长继续放量，公司药品业务保持稳定增长。

2020年公司创新器械陆续获批，长期带动公司业绩增长：公司Q2陆续获批药物球囊和左心耳封堵器等创新器械产品；NeoVas可降解支架在CCIF2020及京津冀可吸收支架讨论会上获得临床专家的一致认同，中华医学会所出版的专家共识也肯定了可降国盛证券解支架的临床价值，乐普创新医疗器械产品有望在2020年快速放量；考虑新冠病毒检测试剂盒、疫情相关医疗设备等产品带来的业绩增量，乐普2020年业绩有望继续保持快速增长。

乐普医疗盈利预测与估值。

我们预计公司2020-2022年归母净利润为22.41、29.19、38.16亿元，同比增长29.9%、30.2%、30.7%，对应PE为33x、25x、19x（不考虑非公开发行），公司作为医药创新硬核资产和国内医疗器械龙头企业300003，未来业绩有望保持快速增长，当前估值水平较低，维持“买入”评级。

风险提示：国内医保控费业绩符合预期压力加剧风险；产。