光大证券-港股市场观察：周期和价值补涨动力强劲-200706

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◆市场表现：今日港股市场延续上光大证券周的上行趋势。

截至收盘，恒生指数突破26000点收涨3.81%，恒生综合指数收涨3.59%，恒生国企指数收涨4港股市场观察.72%。

行业方面，恒生周期和价值补涨动力强劲综合指数12个一级行业指数中11个录得涨幅，周期和金融地产涨幅居前。

其中原材料业（+7.5%）、金融业（+5.92%）、工业（+5.33%）、电讯业（5.08%）、综合业（+4.86%）、地产建筑业（+光大证券4.08%）涨幅居前，医疗保健业本日下跌。

本日恒生指数成交额为2508亿元，本日A股港股通南向资金大幅港股市场观察净流入90.26亿港元。

◆市场点评：上周五，恒指公司宣布将于8月14日宣布恒指周期和价值补涨动力强劲系列检讨结果。

受到部分新经济股有望纳入恒指的预期提振以及近期美国强劲的就业及经济数据的光大证券影响，今日港股大幅上涨。

盘面港股市场观察上看，市场交投热情活跃，南下资金创出自3月23日以来最大单日净流入额。

恒生指数日成交额明显周期和价值补涨动力强劲放量，创出自2018年4月以来的新高。

行业方面，低估值板块如金融光大证券业、原材料业、工业、电讯业大幅上涨。

而3月以来积累了较高涨幅的高估值板块医疗保健业、资讯科技业、必需性消港股市场观察费业上涨动力不足。

展望后市，近期由于《港区国安法》的推行，香港已周期和价值补涨动力强劲成为中美大博弈的重要筹码。

但正如我们在《美国制裁对港股影响有限――港股市场点评20200630》中提到的光大证券，股票市场还是要反映企业的业绩盈利。

当前港股市场观察中资股净利润占整体港股的比重达70%。

伴随着内地复工和生产的有序进行，货币向EPS的转化机制将逐步恢周期和价值补涨动力强劲复，港股的盈利将随着内地经济复苏而修复。

因此中美摩擦升温光大证券大概率只是一种对投资者情绪上的冲击，若出现过度回调则意味着市场的性价比进一步提升，依然是长线投资者布局的时点。

另外从资金面上看，国内政策经济周期已经切换至“数据强、政策松”的第一阶段，港股盈利周期复苏将继港股市场观察续吸引南下资金。

周期和价值补涨动力强劲而伴随着美联储大幅扩表，美元指数自高位回落，汇率压力缓解下欧美外资有望继续流入新兴市场。

港股在全球主要光大证券股指中的估值优势显著，在人民币汇率企稳的情况下，港股得到外资青睐的可能性较大，北水南下和外资流入均将支撑港股。

从情绪面上来看，受益于8月14日即将进行的恒生指数评估以及中概股回归潮，港股市场将港股市场观察迎来更多的增量资金和更高的交易活跃度。

板块方面：（1）建议关注前期涨幅较小，估周期和价值补涨动力强劲值较低的板块。

其中高股息和低估值的地光大证券产和非银金融对于南下资金来说，配置性价比优势明显，未来具有一定的补涨空间。

（2）港股市场观察当前医药和必需消费估值已至高位，更看好受益于内地逆周期调节政策的可选消费，包括家电和汽车。

（3）在中美大博弈长期存在的背景下，周期和价值补涨动力强劲科技“补短板”的重视度提高，研发支出和政策支持有望增加。

具有光大证券国产替代能力的科技企业将长期受益，科技板块仍是可布局的方向。

（4）长期看好港股稀缺成长龙头，包括物业、在线消费、互港股市场观察联网和云计算相关行业。

◆风险提示：制裁政周期和价值补涨动力强劲策超预期；海外市场波动加大；经济增速超预期下行。