华宝证券-基本金属及贵金属行业周报：周期轮动，基本金属增配正当时-200706

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◆基本金属全面华宝证券反弹。

金属行情方面，上周（截至3日）金属行情方面,上周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于6015、1612、1785、20基本金属及贵金属行业周报35.5、16900、12975美元/吨，周变动幅度分别为2.14%、2.28%、1.31%、0.22%、1.5%、3.76%。

上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于49140、14055、14690、16745、139790、105240元/吨，周变动幅度分别为2.89%、3周期轮动.31%、1.66%、0.03%、1.14%、3.54%。

本周两市金属价格继续反弹格局，铜基本金属增配正当时铝板块持续反弹。

上周全球铝显性库存减少22439吨，国内竣工加速，近期虽去库降幅收窄，但预计短期内华宝证券需求仍将持续高增长。

电解铝上周社会库存亦下降0.基本金属及贵金属行业周报3万吨至71.9万吨。

上周全球铜显性库存增加3739吨，锌周期轮动库存减少2396吨。

◆贵金属行情方面，贵金属行情方面，上周美元指数弱势盘整，3日至97.24，COMEX金在3日基本金属增配正当时涨至1787美元/盎司，周涨幅0.85%；COMEX银收18.3美元/盎司，周涨幅4%；SHFE金涨幅0.10%，SHFE银涨幅4.50%。

驱动黄金价格上行的原因主要来源于一方面FED仍维持零利率政策，同时最新点阵图显示零利率有望延续至2华宝证券022年底，货币政策延续宽松；另一方面，美国宣布基建计划及油价的回升驱动下，通胀预期修复；此外，美国疫情二次发生担忧升温，推升黄金避险需求。

◆上周有色板块跑基本金属及贵金属行业周报输大盘。

上周周期轮动上证综指、深证指分别收于3152.81、2041.89，周变动幅度分别为5.82%、4.83%；上周有色指数、新材料指数分别收于3941.96、3065.71，周变动幅度分别为5.08%、3.36%。

有色基本金属增配正当时板块涨幅跑输大盘。

上周有色金属各子板块，铅锌板块华宝证券涨8.89%，跌幅前三名：锂板块跌1.9%，黄金板块跌0%，磁性材料板块涨3.51%。

◆基本金属从商品向基本金属及贵金属行业周报股价传导，周期轮动进行时。

2020年5月国内工业增加值同比增速继续反弹至4周期轮动.40%，而国内6月的PMI指数也上升至50.9，已连续4个月回升至枯荣线以上。

预计6月份PPI有望超预计好转，宏观经济有色金属下游赶工期叠加季节性进入基本金属增配正当时开工旺季，基建、房地产、汽车等行业都出现明显改善，都印证有色金属需求旺盛。

在经济预期进一步修复的情况下，基本金属价格同步上涨修复，板块却未同步反映修复而是处于底部持续震荡；近期基本金属板块PE及PB有所修复，但仍处于历史低位，基本金属板块会从进一步商品价格向股价传导，在行华宝证券业基本面先行修复的情景下，板块估值必将持续修复。

存在周期轮动补涨机会，建议关注基本金属铜、铝、锌等矿端及冶炼端基本金属及贵金属行业周报的龙头公司，具备业绩修复的预期。

◆风险提示：全球经济超预期下滑，周期轮动疫情二次反复需求大幅回落。