华宝证券-宏观策略月度报告：花开堪折直须折~继续把握现有美好时光-200706

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投资要点◆海外疫情二次爆发导致医华宝证券疗资源被挤兑的概率相对较小。

截止宏观策略月度报告7月4日，美国疫情最严峻的四州住院病床空置率尚在20%左右。

考虑到目前美国已有22州强制推行居民佩戴口罩，以及新确诊病例中年轻人感染比例上升，预计医疗资源发生挤兑的概率较低，与今年3/4月份纽约州医疗资源挤兑情况花开堪折直须折~继续把握现有美好时光不同。

◆海外三季华宝证券度政策或将持续发力。

美国新一轮财政刺宏观策略月度报告激政策或在三季度出台，叠加美联储明确的前瞻指引：维持高度宽松的货币政策境况。

预花开堪折直须折~继续把握现有美好时光计政策将托底美股，目前看待美股不必过于悲观。

◆国内经济继续保持渐进修复的态势，需求端的改善速度开始超过需求端，服务业的改善华宝证券速度开始超过工业端。

目前工业生产已经恢复到正常水平，随着需求端的持续改善，经济的修复将逐渐宏观策略月度报告步入平台期。

◆货币政策花开堪折直须折~继续把握现有美好时光已经走出了危机模式，回归常态政策。

货币政策的边际华宝证券“收敛”，但依然还没有到达“紧”的程度。

当前，经济虽然在环比改善，但疫情对于经济带来的损伤依然有较宏观策略月度报告大的不确定性，稳就业压力仍大。

此外，国常会提出要通过一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1花开堪折直须折~继续把握现有美好时光.5万亿元。

华宝证券这些客观的环境，决定了货币政策不可能在中短期内明显收紧。

预计未来货币政策依然是延续宽松的主基调，但边际上的放宽仍然以结构性宽松为主，同时可能会更多利用宏观策略月度报告直达实体企业的创新型工具，“宽信用”是政策的侧重点。

◆债券市场：将大花开堪折直须折~继续把握现有美好时光概率呈现震荡的格局。

短期来看，前期影响债市的三大利空因华宝证券素进一步强化的概率较小，有边际弱化的可能。

不过当前市场风险偏好明显提升，股市表现较好，将在一定宏观策略月度报告程度上对债市有所冲击，可以把握债市超调的交易性机会。

中长期来看，债市将大概率呈现震荡的格局，需要有新的驱动因素来打破震荡，要么是货币政策重新回到边际放松的状态，要么是经济基本面修复过程中花开堪折直须折~继续把握现有美好时光出现平台期。

策略上看，“宽信用”比较确定的背景下，可以选择中短久期+适当下沉信用资质华宝证券的策略。

◆国内A股股票市场：板块轮动，低估值修复，居民财富与资金正反馈效应带来稳定资宏观策略月度报告金流入，支撑后市行情。

短期来看，银行和房地产在当前的估值水平上，获取正收率的概率及收益水平相对高一些，建议可以重点关注，而非银金融和电气设备由于已经获得较大的估值修花开堪折直须折~继续把握现有美好时光复，建议适当关注，对于短线投资者，可以考虑适度把握这波行情的切换。

长期来看，在经济转型变革发展的过程中，成长股的风格更符合主导产业更迭的规律，无论是融资成本、盈利能力依旧是成长股的风格占优，对拉动内华宝证券需的消费升级、政策大力支持下的科技创新的成长风格版块长期配置。

◆风险提示：地缘政治宏观策略月度报告摩擦进一步加大、宽松政策超预期提前退出。