国金证券-万孚生物-300482-半年报超预期，受益新冠试剂出口放量-200706

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业绩简评公司公布2020年半年国金证券度业绩预告，预计2020H1实现归母净利润4.13亿元-4.54亿元，中值为4.34亿元，同比增长100%-120%。

预计2万孚生物020Q2实现归母净利润3.15-3.56亿元，中值为3.36亿元，同比增长135%-166%。

经营分300482析新冠检测试剂出口放量拉动上半年业绩高增长。

公司新冠抗体检测试剂盒（胶体金法）在海外抗疫中贡献突出，已出口至韩国、德国、意大利、巴西、委内瑞拉等20多个国家和地区，与核酸检测形成半年报超预期有益补充。

公司新冠检测试剂盒分别于2月、3月获得国家医疗器械注册证、CE认证，Q2海外疫情抬头，公司产品出口市场需求大幅增加，公司积极调动各方资源受益新冠试剂出口放量以满足激增的出口订单，我们估计新冠检测试剂出口显著增厚公司20201H业绩。

新冠检测试剂国内集采多地中标，有望贡献业绩的同时扩大产品知国金证券名度和市占率。

公司新冠抗体检测试剂万孚生物盒在广东、辽宁和京津冀等多地集采中标，中标价格具备性价比优势，新冠检测产品在国内放量，有望在贡献业绩的同时提高公司品牌在国内终端的认可度和影响力。

国内常规检测恢复+疫情常态化检测+海外新冠检测订单持续，下半年业绩可期：我们300482预计随着国内疫情逐步得到控制，常规诊疗恢复水平可观，公司POCT、干式生化、化学发光等常规检验科项目销售有望逐步恢复常态；海外新冠疫情仍处于高位，一定时期内公司新冠检测放量仍有望持续。

持续丰富的产品线驱动公司半年报超预期未来业绩高增长。

公司依托九大技术平台已建成涵盖心脑血管、传染病、毒检、炎症等领域的丰富产品线，积极拓展分子POCT领域，多产品线战略为受益新冠试剂出口放量未来业绩增长储能，公司长期成长清晰。

投资建议与盈利预测考虑海内外新冠检测产品放量国金证券带来业绩弹性（同时假设2021、2022该项收入逐步减少），我们调整盈利预测，上调2020年盈利预测约22.5%，预计2020-2022年公司实现归母净利润7.07、7.27、9.52亿元，同比增长83%、3%、31%。

维持“买万孚生物入”评级。

风险提示海外市场趋于激烈，新冠试剂销售不及预期，常规诊疗恢复不达预期，可转债发行300482获批风险，新产品市场推广不达预期；医保降价控费风险；渠道调整冲击超出预期风险。