东吴证券-拓尔思-300229-Q2单季度扣非净利润实现翻倍增长，看好全年高增长-200706

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　　事件：
　　公司发布业绩预告，预计2020年H1实现归母净利润3776.88万元-4316.43万元，同比增长40%-60%。
　　投资要点
　　Q2单季度扣非净利润实现翻倍增长：2020年Q2单季度来看，预计实现归母净利润2921.98万元-3461.53万元，同比增长47.80%-75.09%，预计实现扣非净利润2321.98万元-3461.53万元，同比增长121.69%-173.20%。报告期内，受新冠疫情影响，公司目标客户的招标、商务、采购和验收活动出现了一些延迟，对公司新客户的开拓产生了一定的负面影响，但是公司的主要业务属于客户刚需，受到的影响在可控范围之内，二季度出现了明显的复苏。此外，公司核心业务收入实现增长，并加强了对在手订单的交付和验收工作，同时在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用，提高了效益，期间净利润显著上升。
　　二季度中标多个大订单：根据公司微信公众号显示，Q2陆续中标了中电传媒集团媒体融合项目（中标金额为977.4万元），重庆市和福深圳田区网站集约化项目（中标金额合计约1559万元），今年融媒体和政府网站集约化建设均进入大规模建设期，景气度继续上行。
　　政策推动下融媒体中心建设仍将保持高增速：6月30日中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》，会议强调，推动媒体融合向纵深发展，要深化体制机制改革，加大全媒体人才培养力度，打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体，加快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局，建立以内容建设为根本、先进技术为支撑、创新管理为保障的全媒体传播体系，牢牢占据舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民的传播制高点。我们预计今年融媒体平台建设的速度有望进一步加快，行业高景气度将持续，公司作为国内融媒体行业的领军企业，持续受益。
　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022年营收分别为12.02亿元、14.62亿元、17.63亿元，EPS分别为0.31/0.41/0.51元。作为国内语义智能行业的领军企业，预计政府网站集约化、融媒体、网络舆情等各细分领域需求高景气仍将维持，我们给予公司2020年55倍PE，对应市值为123.20亿元，维持目标价为17.05元，维持“买入”评级。
　　风险提示：融媒体、网站集约化、舆情监管政策推进不及预期；云和数据服务业务转型不及预期。