华西证券-宏华数科-688789-业绩表现优异，数码印花加速替代助推业绩上行-211029

《华西证券-宏华数科-688789-业绩表现优异，数码印花加速替代助推业绩上行-211029（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-宏华数科-688789-业绩表现优异，数码印花加速替代助推业绩上行-211029（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述公司发布公告，2021年前三季度实现营业收入7.03亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长53.68%，扣非归母净利润1.60亿元，同比增长64.33%。

分析判断:营收&利润双增，业绩表现亮眼1）受益于数码喷印行业的高速发展，公司产品需求高增，2021年前三季度公司实现营收7.03亿元，同比增长60.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长53.68%。

单季度来看，2021Q3单季度实现营业收入2.47亿元，同比增长68.76%；归母净利润0.55亿元，同比增长62.83%。

2）盈利能力方面，公司前三季度销售毛利率和净利率分别为43.25/23.35%，毛利率水平同比上升0.36pct，净利率水平同比略降0.89pct。

2021Q3单季度销售毛利率和净利率分别为43.68/22.75%，与Q2环比保持稳定。

3）费用方面，公司前三季度销售、管理、财务、研发费用率分别为7.21%/3.25%/0.56%/4.99%，管理费用率同比下降1.56pct，销售费用率同比上升1.52pct。

数码喷印加速替代，市场份额迅速打开2017年以来，数码印花的加工费、加工成本明显下降，同时打印精度和速度的大幅提升，在印染行业的应用不断增加。

根据《全球纺织品数码喷墨印花发展现状及趋势深度解析》2020年报告显示，全球纺织品数码喷墨印花产量从2014年的12亿米增加到了2019年的43亿米，平均增速达到29%，对传统印花工艺的替代率从2.2%提高到了7.8%。

中国印染行业协会预计2025年中国数码喷墨印花产量达47亿米左右，约占国内印花总量的29%。

数码印花工艺替代率的提升将带动公司数码喷印设备与配套墨水产品的持续快速增长。

审议设立合资公司，加强产业链上下游布局公司于2021年10月1日发布公告，拟与杭州嘉澎科技合伙企业、自然人王利勇等3人共同出资人民币8000万元设立浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司，公司以自有资金出资2800万元，占合资公司注册资本的35%。

公司拟成立合资公司不仅可为客户提供数码喷印一体化解决方案的落地蓝本，有利于装备及耗材的应用和推广，且将以数码印花技术链接上下游，通过“数字化装备+智能化工厂+快反供应链”打造纺织品规模化小单快反示范平台。

股权激励稳住核心成员，高业绩考核彰显发展信心2021年8月28日，公司发布股票激励计划草案。

拟向激励对象授予50万股限制性股票，总股本的0.658%，其中首次授予40万股，预留10万股；激励对象包括核心技术人员、董事会认为需要激励的其他人员共179人，授予价格为每股136元。

首次授予40万股业绩指标以2020年净利润（以归属于上市公司股东的净利润，但剔除本次激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据）为基数，2021-2023年净利润增长率不低于30%/70%/120%。

预留10万股若在2021年授予完成，则预留部分业绩考核与首次授予部分一致；若预留部分在2022年授予完成，则预留部分考核年度为2022-2023年两个会计年度，其业绩指标同样以2020年净利润为基数，在两个归属期内净利润增长率不低于70%/120%。

公司此次股权激励计划，彰显了公司对未来发展信心。

投资建议：维持前序盈利预测不变，预计2021-2023年收入分别为9.61亿元、13.49亿元和18.55亿元，同比增速分别为34.3%、40.3%和37.5%；实现归母净利润分别为2.41亿元、3.58亿元和5.09亿元，同比增速分别为40.7%、48.5%、42.3%，对应EPS分别为3.17元、4.71元和6.70元，以2021年10月29日收盘价225.77元计算，对应PE分别为71/48/34倍，我们暂未给予评级。

风险提示：下游行业波动风险；公司产品研发及市场推广不及预期的风险等。