招商银行-2020年6月PMI数据点评：分化的修复-200701

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一、制造业：持续复苏6月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9，较上月提升0.3，连续四个月位于荣枯线之上，生产、需招商银行求、价格指标表明制造业持续复苏，但复苏中存在隐忧，不同规模企业出现分化，就业持续承压。

（一）内外需求回暖62020年6月PMI数据点评月新订单指数与新出口订单指数均有所上升，分别达到51.4和42.6。

新订单的增加反映出在基建拉动和社零消费跌幅收窄分化的修复的情况下，国内需求回暖。

而新出口订单降幅收窄则是受欧美复工推动，6月国际贸易出现复苏，波罗的海干散货指招商银行数大幅上涨，出口压力有望部分缓解。

（二）生产小幅上扬6月生产指数较上月回升0.7至53.9，终止了连续两个月2020年6月PMI数据点评回落的势头，预示6月制造业生产态势良好，工业增加值增速有望上行。

高频数据亦对此有所佐证，6月发电量、六大电厂日耗煤量有所增长，高炉开工率升至近分化的修复一年来最高水平。

（三）价格企稳反弹受大宗商品价格上涨拉动，主要原材料购进价格招商银行指数大幅上涨5.2，达到56.8，出厂价格指数为52.4，疫情爆发以来首次进入扩张区间，PPI增速在5月触底后可能迎来反弹。

（四）大小企业分化小企业PMI4月以来持续下行，6月环比下跌1.9，降至48.9，进入收缩区间，而大企业PMI连续三个月上涨，6月升至52.1，表明大小企业生存状况出现明显分化，这与招商银行2020年6月PMI数据点评二季度企业调研结果一致。

（五）就业持续承压制造业从业人员指数持续下跌，6月为49.1，连续两个月处于收缩区间，这一情况亦与招商银行企业调分化的修复研一致，调研结果显示，企业在4月末认为今年上半年的用工数量将有所下降。

目前尽管经济处于复苏周期，但是制造业投资恢复速度缓慢说招商银行明企业扩张相对谨慎，未来就业压力仍然较大。