山西证券-传媒行业月度策略：游戏产品上线迎高峰，关注暑期档文娱消费及中报预告-200707

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市场回顾：2020年6月中信传媒行业区间涨跌幅为13.43%，文化娱乐、互联网媒体、广告营销、媒体涨跌幅分别为18.37%、13.93%、11.72%、4.9山西证券3%。

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行业数据月报：【电影】受疫情游戏产品上线迎高峰影响，6月份电影数据缺省。

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【手游】5月中国iOS手游收入榜Top10分别为《王者荣耀》《和平精英》《三国志？战略版》《梦幻西游》《剑与远征》《率土之滨》《阴阳师》《神武4》《新笑傲江湖》和《大话新游》；5月游发行商出海收入TOP30排名变化传媒行业月度策略幅度较小，收入前十厂商中腾讯上升2位至榜首，莉莉丝下降2位至第三名，4399上升4位进入前十位。

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行业新闻回顾：【网络视频】YouTubeTV宣布上山西证券调月费：增至64.99美元。

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投资建议：截至2020年7月6日，中信传媒板块市盈率（TTM）为39.33倍山西证券，估值已上行至近五年市盈率均值以上；出版与广播电视板块估值低于行业整体，游戏板块估值与行业相当。

随着大盘回暖市场整体风险偏好上移，我们认传媒行业月度策略为行业市盈率目前仍有上升空间，相较于短期估值我们更看重具有业绩支撑的细分板块游戏、数字阅读、互联网影视音频等的长线价值。

7月我们建议游戏产品上线迎高峰继续关注文娱消费板块，以及中报预报的情况。

2020年下半年我们建议关注不同内在逻辑下的三条主线，1）传统线上娱乐行业受益于疫情获得用户时长及付费等增量红利，后疫情时代在内容生产与用户运营关注暑期档文娱消费及中报预告精细化趋势下，行业演进出多元化的业务模式为行业带来新的发展机会。

代表为数字阅读、在线视频&影视、游戏板块，建议关注：掌阅科技、芒果超媒、华策影视、慈文传媒、完美世界、三七互娱、吉比特、游族网山西证券络、世纪华通等。

2）5G网络建设推动新技术的落传媒行业月度策略地以及新消费模式下催生了产业链中新的业态，应当关注把握入局新产业大潮、建立先发优势的发展机会。

代表为云游戏、MCN及电商直播板块，受益标的：完美世界、三七互娱、游族网络、世纪华通、顺网游戏产品上线迎高峰科技、元隆雅图、华扬联众、新文化、中广天择、省广集团、蓝色光标等。

3）行业受疫情影响明显，但行业内部需求端与供给关注暑期档文娱消费及中报预告端力量积蓄，外部政策支撑，仍具有边际改善与复苏机会。

代表为电影及院线板块山西证券，建议关注：光线传媒、中国电影、横店影视、万达电影等。

风险提示：疫情延续时间及范围不确定；政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险；单传媒行业月度策略个文化产品收益波动性；商誉减值风险等。