华安证券-汇顶科技-603160-大国雄心.半导体深度报告（五）：全球指纹识别龙头，布局IoT领域-200707

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主要观点：5G移动终端趋势下超薄光学指纹方案仍有巨大渗透空间随着全面屏在智能手机端的快速渗透，华安证券预计OLED面板出货量在2020年将达到7.7亿块，光学屏下指纹识别方案作为极具性价比的生物识别技术在OLED设备渗透率将会进一步提高，有望在2020年出货量突破3亿部。

公司超薄光学指纹识别方案已经成为5G安卓手机中高端机最佳选择，20汇顶科技20年有望销量提高至0.45亿颗，良率由于光路等改善而大幅提高。

且汇顶软硬一体的产品组合，光学识别业603160务毛利率高达60%，远高于竞争对手，公司2020年业绩有望在此业务带领下快速增长。

IoT市场极具潜力，公司厚积薄发多维布局中国消费级IoT市场预计2022年将达到3118亿元，202大国雄心.半导体深度报告（五）0-2022年复合增长率23%。

公司入耳检测和触控2合1芯片成功商用于VivoTWSNeo无线耳全球指纹识别龙头机；低功耗高性能蓝牙解决方案、心率血氧传感器、指纹传感器MCU均已成功在知名品牌商用。

且公司已于2020年2月完成对NXPVAS业务的收购并成功布局IoT领域整合，凭借在光学领域强大的技术优势和客户资源进入声学赛道，目前公司光声综合解决方案已在华为、一加等品牌机型成功商用。

我们认为公司华安证券未来将推出多种光声产品组合一体化服务终端客户。

新产品新市场：LCD光学指纹突破，电容指纹下游应用拓展目前LCD仍是手机销量中占比最大屏幕类型汇顶科技，汇顶超窄侧边电容识别方案已在较为成熟的电容识别市场获得新的增长点；另外公司已实现LCD光学指纹识别技术的突破。

且电容指纹识别在物联网领域应用广泛，家居、汽车、智能楼宇等603160新应用市场提供更多需求；另外Applecard或携带电容生物识别方案，有望引领新应用潮流。

投资建议我们预计公司202大国雄心.半导体深度报告（五）0-2022年的营业收入分别是：74.71亿元、85.63亿、94.45亿元，归母净利润分别是23.08亿元、28.48亿元、29.69亿元，对应EPS分别为5.06元、6.25元、6.52元，对应的PE分别为41倍、33倍、31倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提全球指纹识别龙头示研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。