国投安信期货-谷物与深加工板块~玉米、玉米淀粉半年度策略报告：余温未散，信心难溃-200706

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报告摘要一：美盘玉米播种面积大减，新作饲用和乙醇需求大动不多，结转库存逼近19/20当年新作国投安信期货预测水平。

库存消费比重返谷物与深加工板块~玉米、玉米淀粉半年度策略报告20%以上。

新作20/21的播种进度远高于五年均值，玉米已进入天气市炒作状态，2余温未散7万手以上的高位净空单使得盘面极易收到空头回补的支撑。

但目前直信心难溃接下定论为丰年或者减产之年为时尚早。

报告摘要二：现货在上半年连续破位，华北创2300元/吨新高，带动华北国投安信期货和华中地区小麦突破2400元/吨大关，小麦和玉米的替代效应自玉米击穿天花板之后就已经启动，叠加当前高粱、大麦、进口玉米的进口数量屡月刷新新高，进口节奏同样保持偏快的速度，对于今年饲用板块需求的替代效应不可低估。

报告摘要三：临储已向市场投放近24谷物与深加工板块~玉米、玉米淀粉半年度策略报告00万吨，第六轮仍以100%成交结束，溢价维持高位。

而一次性储备投放、贯穿全年的玉米竞价销售以及余温未散2月份的政策粮拍卖也已累计向市场投放超过1100万吨，累计成交量约940万吨，基本能够满足今年的供需缺口。

近期国粮中心对外发布的报告大幅上调20/信心难溃21供需缺口至2500万吨之上，而市场中对于供需缺口的预估则更为激进。

报告摘要四：贸易渠道自2月份开始加速囤粮也是不争的事实，在临储配合一次性储备大规模投放市场的同时，现货的泡沫并没有减速或消散，而看涨的动力也主要来自于临储库存的底部让市场完全进入了“后临储时代”，作为自2016年以来最重要的玉米市场调控政策之一，随着临储库存的逐步回归大海，政策的天平已向逐步放开国投安信期货替代品进口倾斜。

报告摘要五：下半年的关注重点依然是：（1）临储拍卖和相关政策的调整；（2）玉米/高粱/大麦/DDGS等替代品进口，尤其是玉米增储和进口配额谷物与深加工板块~玉米、玉米淀粉半年度策略报告变化等相关政策是否出台；（3）新作种植面积、产量和草地贪夜蛾对主产区的影响。