平安证券-上汽集团-600104-回购彰显信心、低估值行业龙头谷底复苏-200707

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事项：上汽集团公告拟不超30亿回购股份用于股权平安证券激励。

回购数量上/下限为1上汽集团.17亿股/0.58亿股，回购价不超过25.97元/股。

上汽全资子公司上汽香港拟以每600104股3.1港币价格以现金出资方式收购神州租车不超过6.1亿股。

平安观点：近几月销售逐步恢复回购彰显信心、低估值行业龙头谷底复苏，全年仍有望跑赢行业平均增幅。

上半年上汽表现差于行业，公司平安证券受疫情冲击或大于行业。

上汽集团4月零售同比转正后实现连续三个月正增长,库存明上汽集团显下降，下半年上汽集团复苏有望优于行业，公司致力于全年整车销量增速“跑赢”大盘。

分品牌看，上汽600104集团旗下各子品牌亮点颇多，值得关注。

大众MEB工厂将如期投产；上回购彰显信心、低估值行业龙头谷底复苏汽奥迪项目如期推进；上汽通用四缸机切换即将完成将助力销量恢复。

自主从主打技术平安证券领先到进一步契合用户需求变迁。

上汽集团新四化推进持续：智能网联方面，2020年上汽集团正式成立软件中心，承担基础技术平台的研发任务；共上汽集团享化方面，拟收购神州租车，有望在共享出行方面进一步推进发展。

集团层面坚持混改、打造优秀人才吸引力平台：公司旗下600104创新型企业考虑分拆上市，拟股份回购是公司基于对未来持续发展的信心和对公司价值的认可，也使得核心员工成为企业利益共同体。

盈利预测与投资建议：上汽各业务处回购彰显信心、低估值行业龙头谷底复苏于周期底部，估值亦处于周期底部，短期看，我们对公司下半年改善强于行业有信心。

长期看，上汽大众电动化和奥迪项目如期推进，自主品牌新品周期在望，上汽通用平安证券稳健复苏。

维持业绩预测，预计20上汽集团20-2022年EPS分别为1.73、2.37、2.54元，维持“推荐”评级。

风险提示：1）乘用车行业恢复不及预期；2）通用恢复程度不及预600104期；3）自主品牌减亏不及预期，品牌向上受阻；4）全球疫情影响公司海外业务推进。