万联证券-商贸零售行业周观点报告：免税牌照有望松绑，一线国资百货值得关注-200706

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨5.56%，跑输上证综指0.25个百分点，细分行业万联证券中，一般零售+9.75%，表现优异。

本周免税概念继续走强，各大平台消费动力强劲，各细分板块估值商贸零售行业周观点报告上调。

消费升级、消费回流长逻辑不变，二次反扑的疫情得到控制，下半年商贸零售板块业绩迎拐点，建议关注：1）王府井获得免税经营资格后，市场预期其他百货商场也有望获得免税经营资格，预计一线城市率先发放，建议关注一线城市国资控股百货商场；2）新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移，中长期继续看免税牌照有望松绑好电商板块。

投资要点：行情回顾：上周（6月29日-7月04日）上证综指上涨5.82%、申万商业贸易指数上涨5.56%，上周商业贸易指数跑输上证综指0.25个百分点，在申万2一线国资百货值得关注8个一级行业指数涨跌幅排第8。

年初至今上证综指上涨3.37%、申万商业贸易指数上涨20.45%，申万商业万联证券贸易指数跑赢上证综指17.08个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第7。

上周各细分板块情况，商业物业经营+1.73%、商贸零售行业周观点报告一般零售+9.75%、专业零售+0.34%，贸易+4.23%。

行业重要事件及点评：1）拼多多宣布组织架构升级：CTO陈磊出任CEO：黄峥通过致全员信的方式宣布，公司原C免税牌照有望松绑TO陈磊将出任首席执行官。

2）小润发首店处于装修期，设备已经到位，初定将在一线国资百货值得关注下下周开业3）宗庆后回应娃哈哈上市传闻：没有这回事4）海关总署在北京杭州等海关开展跨境电商B2B出口监管试点。

5）淘宝：超1000亩万联证券核桃半月内售空农户平均增收超5000元。

6）保定市场监管局约谈美团和饿了么7）实体书店集体失守,多家倒闭上市公司重要公告：苏宁易购、深赛格、美凯龙、百大集团、浙江东日、欧亚集团、汇鸿集团、浙江中拓、中百集团等多家公司实施了权商贸零售行业周观点报告益分派；重庆百货及东百集团进行了股权收购；居然之家高管温永刚离职；中百集团董事马全丽离职；爱施德股份质押将有24.55%半年内到期。

风险因素：免税牌照有望松绑1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。

2、行业竞争加剧，中小企一线国资百货值得关注业经营风险。

3万联证券、疫情二次爆发风险。