东吴证券-双箭股份-002381-业绩保持稳定增长，长距离输送带迎新机遇-200707

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事件：公司发布2020年半年度业绩预告，报告期内实现归属于上市公司股东的净利润13,477.97万元-15,9东吴证券28.51万元，较上年同期增长10%-30%，相应的基本每股收益为0.33元/股-0.39元/股。

投资要点工业输送带领军企业，产销量持续增长：公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三双箭股份十余年，在橡胶工业协会下属行业中连续九年位列“中国输送带十强企业”之首，产品被广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等多个行业。

报告期002381内，受到疫情的影响，公司2020年Q1销售有所下降。

Q2随着国内疫情得到有效控制，物流运输恢复正常及公司下游行业业绩保持稳定增长逐步实现复工复产，需求稳定增长。

公司主长距离输送带迎新机遇营业务橡胶输送带销售保持平稳，毛利率稳步提升，使得2020年上半年度业绩保持增长。

高端产品占比提升，长距离输送带迎发展新机遇：公司于2019年推出了陶瓷输送带、RopeCon？索道输送带、芳纶管状输送带、整体钢网防撕裂输送带、整体织物抗冲击输东吴证券送带、抗冲击输送带以及超耐磨输送带7款新型输送带产品，高端产品占比达到15.61%，产品多元化发展的新局面已初步形成。

另外，随着我国机动车排放监管力度的提高，重污染柴油货车的监管日益严格，以长距离输送带为代表经济环保的运输方式有双箭股份望迎来新的发展机遇。

轻资产布局养老产业，积极树立产业标杆：公司积极按照“坚持轻资产，做大养老产业，打造医养结合知名品牌”的战略构想，推动公司以轻资产养老模式进行对外扩张，在保证服务质量优质稳定的基础上继002381续加大市场开拓力度。

目前，子公司桐乡和济颐养院有限公司已取得了可喜的成绩；桐乡和济颐养院（福利中心总部）、桐乡和济颐养院（凤鸣分院）、苏州红日、和济盛源门诊部则实现了营业收入的稳步增长；凤鸣护理院于2019年9月取得业绩保持稳定增长“医疗机构经营许可证”，洲泉护理院于2019年12月完成建设。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.03亿元、3.66亿元和4.53亿元，EPS分别为0.74元、0.89元和1.10元，长距离输送带迎新机遇当前股价对应PE分别为13X、11X和9X。

维持“东吴证券买入”评级。

风险提示：新增产能进度低于预双箭股份期，市场需求下降，原材料价格大幅波动。