国海证券-华伍股份-300095-事件点评：中报预告高增长，全年业绩有望超预期-200707

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事件：公司发布2020年半年度业绩预告：2020国海证券年1月1日-2020年6月30日，公司归母净利润7526万元-8508万元，同比增长130%-160%。

投资要点：制动器业务增长华伍股份超预期。

公司中报净利润大幅增长的主要原300095因是制动器需求旺盛，期内在手订单充裕，且克服疫情影响加班加点赶工交货。

公司作为国内工业制动器龙头，产品覆盖工程机械、风电、轨交和摩事件点评擦材料等多个领域。

今明两年为海上风电确定性抢装中报预告高增长期，行业订单加速增长，公司市占率大约50%，将充分受益。

另外，公司坚持中高端产品定位和国产替代策略，在进一步拓展轨交市场，同时借助子公司瑞士富全年业绩有望超预期尔卡摩擦片公司积极布局扩大海外市场规模。

依据半年度业绩预告测算，公司Q2净利润同比增长259国海证券%-329%，呈现超预期增长态势，看好制动器业务持续高增长。

军工业务下华伍股份半年有望大幅释放。

公司军工业务主要是航空零部件和300095军机维修。

子公司安德科技属于航空军机和发动机产业链配套企业，产品包括航空装备工装、模具，以及军用航发的机匣和反推装置等，为成飞、西飞、成发等提供配套，公司从研制阶段即进入某新型号发动机项目，随着其批量生事件点评产，将直接带动安德科技高增长，目前已接到部分订单；且随着公司新产能的扩充，对成飞、西飞等的配套有望由工装向零部件提升，进一步加快公司增长。

子公司长沙天映是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，与贵飞深度绑定中报预告高增长，后者是国内无人机基地，公司将随贵飞共同壮大。

目前国内第一代大型军用无人机进入维保期，另外随着无人机在各军兵种中的配备数量和使用强度逐渐提升，维修需求将进一步增多，公司无人全年业绩有望超预期机维修业务将成为重要的业绩增长点。

今年是十三五收官之年，且军工行业在产品验收和结算方面通常具有下半年占国海证券比更高的特点，公司军工业务下半年有望大幅释放。

盈利预测和投资评级：维华伍股份持买入评级。

基于公司工业制动器超预期增长态势，以及下半年军工业务有望大幅释放，我们认为公司全年业绩增长有望超预期，故上调对于公司的盈利预测，预计3000952020-2022年归母净利润分别为1.42亿元、2.03亿元以及2.74亿元，对应EPS分别为0.37元、0.54元及0.72元，对应当前股价PE分别为28倍、19倍及14倍，维持买入评级。

风险提示：1）发动机产量提升不及预期；2）无人机维事件点评修业务发展不及预期；3）零部件产能建设不及预期。