光大证券-信维通信-300136-2020年半年报预告点评：半年报预告超预期，迎来新一轮成长-200707

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事件：公司发布2020年半年报，公司预计上半年实现归母净利润为3.0-光大证券3.4亿，同比下滑7.77%-18.62%。

点评：◆摆脱疫情影响，半年预告业绩略超预期根据半年报预告，公司Q2实现归母净利润约为2.37-2.77亿元，同比增长86%-117%；按区间中值计算，Q信维通信2实现归母净利润为2.57亿元，同比增长101.87%。

扣除非经常性损益后，公司Q2实现归母净利润2.02-2.42亿元，同比增长233%-293001369%，对应中值为2.22亿元，同比增长266%。

受2020年半年报预告点评到疫情影响，公司2020年一季度业绩出现下滑。

从半年报预告超预期二季度开始，公司的生产经营情况恢复正常。

我们判断公司Q2高增长的原因主要有以下几点：1）公司的无线充电19Q3新进入北美大客户，20Q2同比大幅放量；2）在大客户的平板和笔记本天线放量，同时迎来新一轮成长新导入射频传输线、屏蔽件等产品；3）安卓5G手机出货快速增长，单机天线价值量有明显提升；4）板对板连接器和lighting闪电头快速增长；5）持续降本增效、精益管理，盈利能力恢复至正常水平。

◆光大证券产品拓展顺利，后续将开启新一轮成长我们认为公司Q2业绩的大幅好转只是开始，公司已完成众多新产品的布局和拓展，后续将开启新一轮成长。

无线充电业务快速增长：（1）国际大客户方面，信维通信已在手机、平板电脑、无线蓝牙耳机的无线充电模组接收端实现全面突破和份额提升，此外未来“无孔化”将是大客户手机创新之一，无线充电模组的发射端将为信维通信打开巨大成长空间，以单个发射端模组15美元和约2.5亿部手机/平板电脑计算，大客户无线充电模组发射端的远期潜在市场空间有望超过250信维通信亿元。

（2）国内安卓客户HOVM和韩系客户方面，300136信维通信已是各大厂商旗舰机型无线充电接收端的核心供应商，信维通信有望成为安卓系无线充电模组接收端和发射端渗透率快速提升趋势下的最大受益者。

我们预计信维2020年无线充电业务的收入2020年半年报预告点评将超过15亿元，较2019年约7亿元收入将同比增长超过100%。

手机天线受益5G趋势：（1）国际大客户：在传统笔记本电脑、平板电脑天线方面，信维通信在原有LDS天线基础上，新增供货射频连接线和同轴电缆，实现单机价值量的提升；在一体机台式电脑、智能手表、无线蓝牙耳机等新产品的天线方面，半年报预告超预期我们预计信维通信也有望开始供货。

此外，低价版手机也将迎来新一轮成长为信维贡献进一步的业绩增量。

（2）安卓客户：目前安卓系的5G手机普遍采用LDS而非LCP/M光大证券PI方案，信维通信作为安卓客户5G手机天线核心供应商，有望深度受益于5G爆发趋势。

我们预计天线业务将在2020年为信维通信贡献约20-25信维通信亿元的收入，未来仍将保持快速增长趋势。