华西证券-造纸行业数据跟踪报告：文化纸涨价函不断落地，包装纸业绩迎来复苏-200707

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主要观点:木浆系：浆价弱势震荡整理原材料木浆：浆华西证券价窄幅震荡整理。

本周进口木浆现货市场盘面窄幅震荡整理，成交偏造纸行业数据跟踪报告刚需。

本周国内木浆均价为3580元/吨，较上周下跌7.47%，年初至文化纸涨价函不断落地今均价4010元/吨，同比下跌23.0%。

银星山东现货价4325元/吨，较上周下跌0.2%；鹦鹉山东现货价3500包装纸业绩迎来复苏元/吨，持平上周。

本周纸浆期货主力合约均价为4410元/吨，较上周上华西证券涨0.3%，年初至今均价为4516元/吨，同比下跌13.0%。

国外造纸行业数据跟踪报告木浆来看，小鸟CFR现货价470美元/吨，持平上周；银星CFR现货价570美元/吨，持平上周。

文文化纸涨价函不断落地化纸：价格拉涨。

7月上旬纸厂积极落实涨价，包装纸业绩迎来复苏经销商随行就市，市场价格存窄幅小涨可能性。

上游纸浆对于成本支撑力度有限，预计双胶纸7月份小幅上涨；7月上旬铜版纸厂家华西证券积极落实涨价函，成交重心略有上移，经销商观望为主，随行就市。

然7月份为传统淡季造纸行业数据跟踪报告，终端需求一般，加之上游纸浆价格承压，成本支撑有限，预计7月份铜版纸市场价格震荡窄幅小涨为主。

本周双胶纸均价为5412元/吨，较上周文化纸涨价函不断落地上涨0.45%，年初至今均价6013元/吨，同比下降1.86%；据我们测算，本周双胶纸吨毛利润约621元，较上周上涨4.7%。

本周双铜纸均价为5190包装纸业绩迎来复苏元/吨，较上周上涨0.39%，年初至今均价5800元/吨，同比上涨1.9%；据我们测算，双铜纸吨毛利润约405元，较上周上涨6.6%。

白卡纸：吨毛利润上涨华西证券，中长期市场向好。

纸厂转移产能在白卡代白板，社卡供应端预期减少，纸厂库存下降，提涨积极性高；规模纸厂提价，经销商利润承压，进行小造纸行业数据跟踪报告幅度跟涨，但终端接货意向不高，实单部分落实；行业集中度有进一步提升可能，纸厂提涨信心增加。

本周白卡纸均价5560元/吨，较上周上涨3.73%，年初至今均价5809元文化纸涨价函不断落地/吨，同比上涨11.6%；据我们测算，本周白卡纸吨毛利润约1008元，较上一周上涨23.58%。

生活用纸：包装纸业绩迎来复苏价格基本稳定。

昱升企业的7项产品技术，被评为“广东省高新技术产品”；江苏王子制纸有限公司生活用纸原纸项目经过2年多的华西证券准备，一期项目第一台卫生纸机于6月29日产出第一卷纸。

本周生活用纸均价6100元/吨，持平上周，年初至今均价6462元/吨，同比下跌造纸行业数据跟踪报告17.0%。

本周生活用纸吨毛利润约521元，较文化纸涨价函不断落地上周上涨0.6%。

废纸系：国废价格上行、外废价格持续上包装纸业绩迎来复苏涨废纸：国废价格上行、外废价格持续上涨。

国废华西证券黄板纸方面，因近期进口废纸消息冲击，多数打包站惜售情绪将有所升温，加之雨水天气频繁，不利于纸厂到货量增长。

预计下周国废黄板造纸行业数据跟踪报告纸到厂价偏上运行。

国废书报纸方面，下周将迎来全国高考，市场货源或有所增加，而下游需求或改善有限，预计下周文化纸涨价函不断落地国废书页纸与国废报纸到厂价或稳中偏弱运行。

本周国产废纸均价2012元/吨，较上周上包装纸业绩迎来复苏涨1.94%，年初至今均价2055元/吨，同比下跌10.1%。

外废方面，美废3#、8#、9#分别报于160、140华西证券、185美元/吨。

箱板瓦楞纸：价格上行，造纸行业数据跟踪报告吨毛利润大幅上涨。

文化纸涨价函不断落地本周箱板纸市场延续涨势；瓦楞纸市场成交放缓，价格窄幅上调。

本包装纸业绩迎来复苏周箱板纸均价4267元/吨，较上周上涨7.30%，年初至今均价4102元/吨，同比下跌6.3%；据我们测算，本周箱板纸吨毛利润约302元，较上周上涨215.5%。

本周瓦华西证券楞纸均价3420元/吨，较上周上涨3.79%，年初至今均价3418元/吨，同比下跌6.3%；据我们测算，瓦楞纸吨毛利润约487元，较上周上涨16.0%。

白板造纸行业数据跟踪报告纸：价格震荡上扬。

继部文化纸涨价函不断落地分纸厂月初提涨后，市场部分跟涨。

本周白板纸均价为3918元/吨，较上周上涨4.55%，包装纸业绩迎来复苏年初至今均价4098元/吨，同比下跌4.1%；据我们测算，本周白板纸吨毛利润约308元，较上周上涨54.3%。

投资建议：维持华西证券行业“推荐”评级。

具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升造纸行业数据跟踪报告将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔，受益标的恒安国际、维达国际；文化纸受益于低浆价，建党100周年支撑未来两年需求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。

风险提示：原材料价文化纸涨价函不断落地格大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。