信达证券-信维通信-300136-泛射频+大客户推动，二季度业绩大幅改善-200708

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事件：2020年7月7日，信维通信发布2020年半年度业绩预告，公司上半年实现归母净利润3.00-3.40亿元，信达证券去年同期则为3.69亿元，同比下降7.77%-18.62%；对应Q2单季度实现归母净利润2.37-2.77亿元，去年同期则为1.27亿元，同比增长86.17%-117.56%。

另外，Q2单季度的扣非归母净利润为2.02亿元-2.42亿元，去年同期则为0.61亿元，同比增长233.1信维通信8%-299.12%。

点评：各主要产品线进展顺利，二季度业绩大幅改善：就上半年业绩而言，归母净利润3.00-3.40亿元，去年同期则为3.69亿元，同比下降7.77%-18.62%，主要系一季度疫情阶段性300136影响；二季度恢复正常经营后，各主要产品线进展顺利，降本增效持续推进，收入、毛利率、净利润均得以改善，Q2单季度实现归母净利润2.37-2.77亿元，去年同期则为1.27亿元，同比增长86.17%-117.56%。

经营层面，Q2单季度的扣非归母净利润为2.02亿元-2.42亿元，去年同期则为0.61亿元，同比泛射频 大客户推动增长233.18%-299.12%，我们认为公司2020Q2业绩成长主要源于天线和无线充电等泛射频产品的贡献。

天线业务受益于居家办公及5G渗透提升：根据信通院数据，2020年1-5月国内手机市场总体出货量1.24亿部，其中5G手机累计出货0.46亿部，占到了37.0二季度业绩大幅改善%的份额；5月份单月的5G手机渗透率增至46.3%。

对于5G智能手机，因为信达证券频段数的增加及MIMO等技术的应用，天线数量显著成长，单机价值量相较4G有较大幅度提升。

我们认为虽然疫情阶段性影响智能手机出货量信维通信，但随5G渗透率的增长，天线的价增中和了量减的负面影响。

除此之外，上半年居家办公对笔记本和平板电脑的需求亦300136推动了公司相应天线业务的成长。

展望下半年，随消费电子旺季来临，疫情影响逐步去化，智能手机销售有望恢复正常水平，信维的天线领域相关业绩将会更加充分地体泛射频 大客户推动现5G手机渗透率的提升。

二季度业绩大幅改善行业趋势+大客户开拓，推动无线充电业务成长：就行业层面而言，无线充电整体定位从旗舰手机增值功能向主流手机的普及功能延伸，且拓展出可穿戴产品等应用领域，如智能手表、TWS耳机愈来愈多地采用无线充电实现产品的无孔化提升防水/防尘性能。

并且，无线充电发射端也在普及过程中，除在日常活动场所配置以外，无线充电信达证券在汽车领域也逐渐成为标配。

再从公司客户层面来看，2019年下半年，公司无线充电产品开始批信维通信量导入A客户；2020年上半年，公司无线充电业务已经实现全球前三大手机客户的产品覆盖，其中供应A客户的无线产品为纯增量业务，推动了公司2季度业绩增长。

展望下半年，行业趋势+大客户新机发布及公司从磁性材料、线圈、模组到方案设计的一体化服务能力，将300136会推动公司无线充电业务的业绩表现。

围绕泛射频战略布局，未来成长道路清晰：信维作为技术驱动型企业，围绕泛射频领域持续加大研发投入，2017-2019年累泛射频 大客户推动积研发投入约9.17亿元，为公司保持行业领先地位以及销售规模持续增长提供了有力的技术保障。

同时，信维持续拓展对基础材料和基础技术的研究，包括LCP、MPI为基材的各类天线、Sub-6Ghz5GMIMO天线、功能天线模组、5G毫米波天线模组以及射频前端器件等，保证为客户提供定制化、高附加值二季度业绩大幅改善的创新型产品。

另外，公司定增募投项目除对无线充电、5G天线及组件等传统优势业务进行投入以外，信达证券还拟对射频前端器件项目进行大力投入，旨在将信维打造成为射频领域的平台型企业。

投资建议：我们认为信维上半年业绩成长主要来自于无线充电、天线及天线组件和连接器等方面的贡献；展望下半年，我们看好公司在泛射频领域的战略布局，认为信维能够凭借自身的技术积累把握信维通信行业未来发展趋势。

风险因素：疫情反复；下游需求不300136及预期；市场竞争加剧；。