天风证券-泰禾集团债券违约点评：泰禾违约之路-200708

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房地产行业具有高杠杆的特点，且受政策调控影响较大，泰禾集团债券违约点评企业在发展过程中若无法准确把握发展节奏，发展战略与行业发展趋势背离，也将对公司造成伤害。

高杠杆、激进扩张仍然是高危房企的共同特征，激泰禾违约之路进扩张是诱因，高杠杆是结果，如果控制不当，可能会造成资金链断裂。

高端路线、商业地产和无序多元化扩张天风证券，可能面临回款慢、资金占用量大的问题，可能影响房企的信用资质，是房地产债券投资中需要关注的重点。

当然，一切归根到底是企业管理的问题，也就是人的问题，泰禾集团债券违约点评警惕一些管理混乱、高层动荡的企业。

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实际上，其债务问题已经被市场关注相当长时间，最终在疫情的直接推动下才走向违约，说明在行业无系统性风险的情况下，还是具有较大天风证券的转圜空间，合理筛选企业，地产债仍然具有较高的参与价值。

风险提示：房泰禾集团债券违约点评地产调控政策大幅调整，宏观经济超预期下滑。