华创证券-鹏鼎控股-002938-6月营收数据点评：旺季已至，业绩持续超预期-200708

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事项：鹏鼎公告2020年6月营收20.1亿，同比华创证券增长11.56%，2020上半年营收101亿，同比增长8.46%。

评论：二季度营鹏鼎控股收增长强劲，业绩有望超预期。

公司Q2营收61.45亿，同比增长20.8%，考虑产能稼动率提升，二季度毛利率002938和净利率有望同比提升，从人民币贬值看Q2汇兑收益有望与去年同期持平，Q2财务费用有所增加，但亏损营口厂剥离有正贡献，Q2利润增速有望超过收入增速。

苹果在5月底向供应链加单，6月营收确认旺季依旧很旺，二季度airpods、pad需求较好，产品结构持续优化，苹果采取低价策略扩大用户群，终端产品销量持续超预期，新机备货推6月营收数据点评迟导致的产能闲置风险解除，5G新机备货开启，月度营收有望再创新高。

下半年展望乐观，5G手机进入备货阶段，非手机业务增长旺季已至依然强劲。

苹业绩持续超预期果在电商平台大举促销，积极刺激4G手机出货，促销成效显著，7月订单能见度依然较好，市场担心的旺季不旺风险逐渐解除，四季度考虑备货推迟有望淡季变旺季。

伴随欧洲北华创证券美等地逐渐重启经济，消费电子至暗时刻已过，airpods、pad、mac及se2备货有序推进，5G手机渗透率拐点已至，5G版iPhone销量有望超预期，屏幕料号、LCP传输线、SLP主板升级都将带来单机ASP提升。

鹏鼎作为软板和高阶主板龙头，行业地位依然稳固，中长期持鹏鼎控股续看好公司在5G终端创新时代的发展机遇，Mflex（东山）已经上修中报业绩预告，验证行业逻辑，软板行业有望从三国争霸（鹏鼎/旗胜/东山）演化成双龙戏珠新格局（鹏鼎/东山）。

产能持续扩张，份额仍有提升空间：2020年，公002938司预计资本支出额为49.8亿，较19年资本开支38.8亿显著增长，创历史新高。

公司在手货币资金676月营收数据点评.9亿，现金流良好。

2020年全球经济受疫情冲击陷入危机，海外供应商受冲击较大，预计公司份额进一步提升，同时在手现金储备充裕，公司近期旺季已至公告向投资子公司注资，未来或将有机会通过投资并购实现规模和客户扩张。

盈业绩持续超预期利预测、估值及投资评级。

鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局智能机/可穿戴等多维度产品F华创证券PC/SLP/HDI赛道，积累深厚技术底蕴；受益苹果5G新机光学及射频升级、Airpods/Watch放量，及安卓主板升级趋势，我们认为公司在5G终端升级及品类扩张中充分受益。

我们维持预计20/21/22年EPS分别为1鹏鼎控股.51/1.83/2.11元。

考虑公司客户及产品端历史优异表现，自身稳定的现金流及产能扩张进度，参考行业平均估值给予公司20年40倍PE，目标价60.4元，002938维持“强推”评级。

风险提示：苹果手机销量下滑；原材料价格上涨6月营收数据点评；客户集中度高；新技术进展不及预期。