华西证券-深信服-300454-比肩国际：从超融合到私有云-200707

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le_Summary]超融合是最佳IT基础华西证券架构，成本和性能优势明显IT基础架构技术升级路线：传统B/S架构-云计算架构-超融合架构。

2016年超融合架构作为一种新型的IT基础架构形式出现，对传统架构和融合架构的改进，例如：1）超融合架构带来更低的整体成本投入深信服如：硬件节省40%，人力成本节省80%，I/O性能提升3-5倍。

2）更简单的建设和运维，如300454：一体化部署数小时内完成。

3）更具有弹性的I比肩国际T基础设施。

4）更从超融合到私有云高的业务可靠性。

5）更华西证券好的存储性能。

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从超融合市场的竞争格局看，华为（24%）、新华三（21%）、深信服（15%）占据主要华西证券的市场份额，深信服由2015年的1%提升至2019年的15%，竞争力和市场份额提升显著。

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考虑到公司云计算和新IT业务高成长性，给予2021年16倍PS，目标市值由1110亿比肩国际元上调至1366亿元,维持“买入”评级。

风险提示1）云计算市场拓展不及预期；2）行业竞争加剧；3）核心人才团从超融合到私有云队流失风险。