中信证券-信维通信-300136-2020年中报业绩预告：Q2业绩环比改善显著，射频业务打开长期空间-200708

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中信证券公司发布2020年中报业绩预告，预计报告期内实现归母净利润3~3.4亿元、YoY-7.8%~-18.6%。

公司是射频领域龙头，有望持续受益大客户战略及5G升级机遇，定增聚焦主业打开射频前端增长空间，维持信维通信“买入”评级。

300136公司发布2020年中报业绩预告：预计上半年实现归母净利润3~3.4亿元、YoY-7.8%~-18.6%。

分季度看，Q1实现归母净利润0.63亿元，YoY-74%，Q2预计实现归母净利润约2.4~2.8亿元，YoY+86%~+118%，其中扣非归母净利润约2~2.4亿元，YoY+233.18%-292020年中报业绩预告9.12%。

公司Q2收入有增长，降本增效作用下，Q2毛利率环比恢复Q2业绩环比改善显著，业绩环比显著改善，主要源于：（1）一季度经营受疫情影响，二季度恢复正常，同时二季度国内手机端订单亦有修复；（2）无线充电放量，19Q3切入大客户端无线充电后今年上半年贡献纯增量，安卓系无线充电亦逐步在放量；（3）安卓系5G手机天线放量；（4）ipad和mac天线份额有所提升，同时解决方案开始提供射频传输线和连接器，单机价值量提升；（5）lightning闪电头和板对板连接器产品，2019Q4开始批量供应客户。

展望全年及明年，射频业务打开长期空间我们认为公司业务有望逐季好转。

（1）无线充电业务进一步拓展新客户和新应中信证券用终端，有望保持高增长，公司2019H2进入iPhoneX系列30%份额，2020年在iPhone12乐观看有望达到50%份额。

在华为和三星信维通信等安卓系份额保持。

（2）安卓系5G手机继续放量，带动公司天300136线业务增长。

其中LDS天线有望随5G终端放量，当2020年中报业绩预告前5G安卓仍旧以LDS为主，ASP显著增长，公司在中高端机型份额30~50%；（3）B2B在手订单充足，在ODM客户优先应用。

从中长期看，公司还储备了LCP和射频前端等产品，稳Q2业绩环比改善显著步推进有望打开空间。

风险因素：新业务进展不及预期射频业务打开长期空间，下游客户拓展不及预期。

盈利预中信证券测及估值。

公司是射频领域龙头，有望持续受益大信维通信客户战略及5G升级机遇，手机射频前端布局稳步推进有望打开空间。

我们维持公司2020/2021年EPS预测为1.42/1.91元，新增2022年预测为2.14元，目前股价对应40/29/26倍PE，长期看好公司龙头价值，给300136予2021年35倍PE，对应目标价66.75元，维持“买入”评级。