中信证券-鹏辉能源-300438-重大事项点评：携手国际龙头，消费业务再添新动力-200708

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公司成功通过国际中信证券电动工具龙头TTI最终审核，打开国际电动工具锂电池市场，叠加下游TWS耳机与电子烟等产品销售高增，公司消费电池业务有望迎来快速增长。

同时，公司动力电池产品已经进入上汽通用五菱，并开始批量供货，补贴退坡导致行业对高性价比电池需求提升，公司兼具技术和成本优势，有望迎来高确定鹏辉能源性成长。

公司布局储能多年，有望直接受益于2020年5G基站加300438速建设红利。

维持“买入”重大事项点评评级。

事项：7月7日，据携手国际龙头动力电池网消息，公司成功通过国际电动工具龙头创科集团（TTI）最终审核。

对此，我们点评如下：携手国际电动工消费业务再添新动力具龙头，消费业务有望进一步增长。

TTI是家中信证券居装修工具和建筑工具的国际领先供应商，年圆柱电芯用量可达约3亿支。

公司独立研发的鹏辉能源186502000mAh-10C圆柱电芯内阻低、一致性和安全性好，并且支持10C高倍率持续放电，5S1P模组循环300周保持率大于80%。

此外，公司研发的186502003004380mAh-15C圆柱电芯也已实现量产，放电倍率提升至15C，性能更优，适用场景更广。

公司与国际电动工具龙头实现重大事项点评合作，打开国际电动工具锂电池市场，未来有望进一步拉动公司消费电池业务增长，为整体业绩贡献增量。

携手国际龙头动力业务持续增长，中长期增长极。

2019年公司动力电池装机0.64GWh，同比+3.5%，其中2019Q1/Q2/Q3/Q4装机量分别为59/229/254/100MWh，同比+230%/+516%/-9%消费业务再添新动力/-65%。

2中信证券020Q1公司动力电池出货19MWh，同比-67.3%。

2019年公司动力电池客户逐步转向上汽通鹏辉能源用五菱等客户，全年看上通五占公司全年装机份额88%，我们预计2020年上通五将有6款新车型上市，带动公司动力电池业务步入成长快车道。

此外公司配套的长安、300438奇瑞等品牌车型也已经进入补贴目录。

4月23日2020年国家新能源汽车补贴重大事项点评政策正式发布，补贴小幅退坡，整体利好公司“平价”磷酸铁锂电池。

消费携手国际龙头类受益于TWS耳机浪潮，有望带来业绩增长。

消费业务再添新动力公司消费类电池主要应用于蓝牙音箱、TWS耳机、机器人、可穿戴设备、ETC设备等领域，目前公司TWS耳机电池业务有望迎来快速发展，2019年出货约为1000万只，2020年出货有望继续保持高速增长，我们预计今年年中公司TWS耳机电池产能将达到6000万只/年，公司主要客户群有哈曼、TCL、三诺等。

公中信证券司TWS电池品质稳定，市场反馈优异，未来有望进入国内外更多的TWS下游企业，带来业绩增量。

储鹏辉能源能、轻型业务有望成为新的增长极。

轻型动力类，公司实现向小牛电动、超威集团、钧正网络等行业一线客户批300438量出货，增长较快；储能业务方面，短期看，公司已与中国铁塔等通信储能领域客户建立稳定合作关系，基站电源销售有比较明显的增长，20年国内5G基站建设加速进行，公司具备技术产品先发优势与成本优势，有望迎来快速增长。

中长重大事项点评期看，公司与天合光能成立合资公司，布局光伏储能，绑定下游需求，有望成为新的增长极。

风险因素：新能源汽车政策不及预期，新能携手国际龙头源汽车销量不达预期，TWS耳机销量增长不及预期。

投资建议：维持公司2020/21/22年净消费业务再添新动力利润预测3.85/5.05/5.99亿元，对应EPS预测为0.92/1.20/1.43元。

当前股价19.38中信证券元，对应2020/21/22年PE分别为21/16/14倍。

公司通鹏辉能源过国际电动工具龙头审核，叠加下游TWS耳机与电子烟等产品销售高增，公司消费电池业务有望迎来爆发式增长。

同时公司动力电池产品已经进入上汽通用五菱并开始批量供货，补贴退坡导致行业对高性价比电300438池需求提升，公司兼具技术和成本优势，有望迎来高确定性成长。

公司布局储能多年，重大事项点评有望直接受益于20年5G基站加速建设红利。

维持携手国际龙头“买入”评级。