国盛证券-轻工制造行业：FDA通过IQOS减害申请，HNB有望迎来加速成长期-200708

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事件：FDA通过PMI的MRTP申请，认可PMI的HNB产品IQOS与传统烟草不同，较传统卷烟带来的伤害和有国盛证券害物质少。

7月7日FDA通过PMI（菲莫国际）IQOS的MRTPA（减害烟草产品申请），明确表明IQOS为HNB产品（加热不燃烧），较传统香烟有害化轻工制造行业学物和潜在危害明显降低，从传统香烟转化到IQOS的使用可以减少人体接触有害或潜在有害化学物质的机会。

FDA通过PMI的MRTPA有望刺激HNBFDA通过IQOS减害申请产品在全球范围内兴起。

2019年4月30日FDA通过IQOS的PMTA，允许PMI生产的IQOS烟具和万宝路烟弹在美国HNB有望迎来加速成长期上市销售；2020年7月7日通过PMI的MRTPA，正式认可IQOS能够起到减害作用。

PMI就其HNB产国盛证券品IQOS的MRTP申请经历了漫长的4年时间，在申请通过前，IQOS不能就其减害的特性进行宣传。

PMI为国际上最大的烟草公司，市场份额达到27%，2014年推出市场上第一个轻工制造行业HNB产品IQOS，经过快速发展已经成为HNB的第一品牌。

因此FDA对HNBFDA通过IQOS减害申请产品的定性成为全球性“风向标”，早年英国、德国、荷兰已经确认HNB对人体的伤害较传统香烟少，美国FDA对其确认将助推IQOS的第二次爆发性增长。

PMI生产IQOS的初衷在于其减害性，并希望就其可以替代传统香烟进行宣传，即老烟民并不需要戒烟，只要换用IQOHNB有望迎来加速成长期S就可以在低风险的情况继续实现吸烟的快感。

HNB国盛证券雾化物降低有害物质，进一步证实HNB有望替代电子烟成为主流新型烟草推广产品。

国内315晚会曝光电子烟释轻工制造行业放烟气存在危害性，对人体健康产生影响，一方面表明电子烟无法满足使用者减低危害的需求，另一方面表明国内对电子烟制造标准和监管政策缺失。

基于电子烟排放物同样存在有害物质的原因，国内杭州、北京和深圳以及香港等多地加强对电FDA通过IQOS减害申请子烟管控，禁止在公共场合吸食。

而FDA此次通过IQOS的MRTPA申请，并表明使用IQOS与吸食传统香烟有同样的效果，产生的烟雾有害物质含量却比传统可燃香烟少，进一步HNB有望迎来加速成长期表明HNB产品安全性高于电子烟，有望成为未来新型烟草的主流推广产品。

国内新型烟草政策开始完善，HNB国盛证券推广的有望加速落地。

轻工制造行业新型烟草主要分为烟油式电子烟和HNB，国内对电子烟的生产和经营规范在不断加强；2017年5月国家烟草专卖局将HNB的烟弹划分为烟草制品并归由专卖局监管，当前国内并未放开对HNB产品的销售，并且暂未明确对配套烟具的监管。

由于FDA对PMTA和MFDA通过IQOS减害申请RTPA进行严格和科学的审核，因此FDA对IQOS产品的态度在全球范围内具备示范效应。

国内HNB产品的政策也将“盯住”FDA的态度HNB有望迎来加速成长期，MRTPA的通过有望加速国内HNB政策的落地。

HNB在全球渗透率提升及未来国内HNB政策落地，对新型烟草布局领先的国盛证券企业利好。

HNB产品的减害性得到官方认可，将进一步加速HNB在全球范围的渗透率，2017年全球市场规模50亿元轻工制造行业，未来有望加速提升。

当前国内烟草专卖局鼓励中烟公司积FDA通过IQOS减害申请极研发新型烟草产品并上市海外销售，国内布局领先的企业与中烟公司合作的产品也均在海外上市销售，全球范围内对HNB产品需求上升，将有助于新型烟草业务在企业收入业绩上兑现。

伴随后期国内政策落地，此类企业将继续享受行业高速增长HNB有望迎来加速成长期的红利。

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风险提示：疫情持续蔓延、新型烟草监管政策波动、HNB销轻工制造行业售不及预期。