光大证券-美亚柏科-300188-2020年中报预告点评：中报预告超预期，费用管控效果显著-200708

《光大证券-美亚柏科-300188-2020年中报预告点评：中报预告超预期，费用管控效果显著-200708（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-美亚柏科-300188-2020年中报预告点评：中报预告超预期，费用管控效果显著-200708（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：公司发布2020年中报预告，预计上半年实现净利润340~500万元，同比光大证券增长151%~269%；超预期。

◆收入利润同增长，Q2单季盈利超预期20Q1受疫情影响，公司亏损4449万元；20Q2实现净利润4789~4949万元，同比1美亚柏科9Q2的1565万元增长206%~216%，超预期。

主要由于：一方面加快项目验收，积极与客户推进现有商机的落地，加快订单的实施进度；另一方面严控费用，开展“开源节流、瘦身健体、提质增效”等管理活动，费300188用管控效果显著。

公司2020年半年度实现收入和利润较去年同期增长，同时由于19H1公司大数据业务处于业务拓展初期，较高的硬件占比确认导致毛利率处于低基数水平，后2020年中报预告点评续随着软件部分占比提升，毛利率持续回升。

◆大数据受益行业增长+份额提升公安科技信息化中报预告超预期不断推进，数据融合是未来方向。

公司深度参与部级融合数据平费用管控效果显著台建设，试验标有望获得较大份额。

全国地市级融合平台已逐步推进，打开长期成长光大证券空间。

我们认为，公司凭借多细分警种业务布局经验和实力美亚柏科，未来有望充分受益于部级和全国范围融合平台的建设高峰。

公司是4家拥有大数据资质的央企中，300188最具民营活力企业（通过委托控制权转变央企身份），作为大数据新进入者，有望不断提升份额。

公司自18年获得大数据资质以来，大数据业务保持快速增长，19年大数据业务收入7.7亿（YOY+55%），2020年中报预告点评对标龙头烽火星空19年收入（估算约27亿），公司仍具备较大成长空间。

◆维持“买入”评级我们认为，取证业务未来保持稳中报预告超预期定或小幅增长，大数据业务一方面受益于网络+安防等数据量带来的行业快速增长，另一方面受益于公司作为新进入者在份额上的持续提升，维持20~22年净利润4/4.9/5.8亿元，中长期看好公司大数据业务的成长潜力，维持“买入”评级。

◆风险费用管控效果显著提示：电子取证成长性低于预期；人员费用压力；毛利率波动。