光大证券-长春高新-000661-2020H1业绩预告点评：Q2业绩略超预期，金赛与百克恢复高增长-200708

《光大证券-长春高新-000661-2020H1业绩预告点评：Q2业绩略超预期，金赛与百克恢复高增长-200708（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-长春高新-000661-2020H1业绩预告点评：Q2业绩略超预期，金赛与百克恢复高增长-200708（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：（1）公司公布光大证券2020年半年度业绩预告：实现归母净利润12.35亿元-13.81亿元，同比增长70%-90%（中枢13亿元，同比增长80%），业绩略超市场预期。

（2）公司拟就长春高新儿童药平台项目认购美国Brillian公司A轮优先股。

美国Brillian公司估值4,482.80006617万美元。

公司本2020H1业绩预告点评次出资2,830万美元。

◆点评：金赛、Q2业绩略超预期百克净利润大幅增长，华康、房地产表现一般。

20H1公司归母净利润增长主要来源于金赛药业与百克生物收入的增长，以及同比口径对金赛药业持股比金赛与百克恢复高增长例有70%提升至99.5%。

根据业绩预告，我们估算2光大证券0H1金赛药业净利润增长约37%~40%，百克生物净利润增长约60%~100%（考虑到百克水痘疫苗上半年批签发量同比增长113%），华康药业和房地产受疫情影响，净利润分别下滑10%、50%左右。

其中估算Q2单季度金赛药业净利润同比增长春高新幅达到50%以上，较Q1的25%更有显著上升，主要由于4月疫情得到控制后生长激素诊疗量和发货量均有加速增长，以及销售的规模效应导致净利润率同比提升。

估算Q2单季度百克生物净利润增速50%~100%，得益于000661水痘疫苗接种的刚需性，同时4月开始全国接种点逐步恢复。

百克2020H1业绩预告点评生物拆分上市，疫苗板块未来可期。

百克的国内首款鼻喷流感疫苗预计今年开始将显著贡献收入，此外其减毒活疫苗Q2业绩略超预期研发平台在国内处于领先，有望在此基础上开发新型疫苗产品。

带状疱疹疫苗已进入3期临床，有望成为国产首家获批；吸附无细胞百白破（三组分）进入临床；流感裂解疫苗已申金赛与百克恢复高增长报临床；对外合作的麻腮风联合疫苗处于临床前研发阶段；RSV疫苗已获得英国临床许可。

百克生物上市和在研品种日益丰富，疫苗板块未来发展光大证券可期。

儿童药投资方面，美国Brillian公司主要进行长春高新高端仿制药与儿童505b2改良药研发，制剂及缓控释技术高于同行业平均水平。

公司有望借助其儿童药平台快速打开国内外市场，丰富妇幼用000661药领域产品管线。

盈利预测与估值：暂不上调盈利预测，公司实施每10股转增10股，2020H1业绩预告点评下调EPS至7.20/9.38/12.07元，同比增长64%/30%/29%，当前股价对应20-22年PE为62/48/37X，公司业绩高速增长，PEG水平合理，维持“买入”评级。

风险Q2业绩略超预期提示：新产品研发及推广不达预期。