中银国际期货-沥青/燃料油2020年中报告-200703

《中银国际期货-沥青/燃料油2020年中报告-200703（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际期货-沥青/燃料油2020年中报告-200703（29页）.pdf（29页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

我们认为，原油基本面最糟糕的时候已经在第二季度出现，下半年，原油基本面将逐步好转，供求关中银国际期货系也将得到修复，并将在第四季度达成基本平衡的状态。

从价格上来看，四月原油价格触底之后一路反弹，目前布伦特原油已经在40美元上沥青/燃料油2020年中报告方，基本反映了原油供需剪刀差缩小的情况。

在新冠疫情没有完全控制住，全球经济仍然十分脆弱，原油需求没有彻底恢复的情况下，原油上方空间有限截至7月初，LU01对SC01的裂解价差为70元/桶左右，类比当前新加坡低硫油与布伦特原油的裂解价差在6美元/桶附近，而远月12中银国际期货月纸货的裂解价差大约在9-10美元/桶。

LU规定的低硫沥青/燃料油2020年中报告油交割品质实际上相对新加坡市场的低硫油更高，据悉炼厂加氢成本约在300-400元/吨左右。

预计吸引炼厂更为积极地生产低硫油仍需更中银国际期货高的裂解价差，因此未来随着航运的逐渐恢复，大概率低硫油的裂解价差依然有增加的空间。

然而可能空沥青/燃料油2020年中报告间已经不会很大。

而当裂解中银国际期货价差足够大以后可能接着会随着大量生产供应再次回落。

目前新加坡的高低硫价差沥青/燃料油2020年中报告已经长期低于100美元/吨。

截止7月初，该价差在55-70美元/吨左右，而对应01合约的远期高低硫价差中银国际期货在80-90美元/吨，上海的LU与FU价差为680-700元/吨，略高于新加坡市场。

从基本沥青/燃料油2020年中报告面的角度考虑，未来高低硫价差大概率是会扩大的。

在当前的中银国际期货价差下，不论是渣油加氢制低硫还是船舶安装脱硫装置的经济性都大幅降低，也会在一定程度上降低高硫油需求而改善低硫油的供求关系。

虽然在80-90美元/吨左右的价差水平可能可供投资者获利的空间已经不太大，但高低硫的价差未来依然将是投资者可以长久关注的策略沥青/燃料油2020年中报告方向。

在夏季高硫需中银国际期货求增加的状态下，大概率出现夏季价差收窄随后在四季度扩大的走势。

除了跨月价差、裂解价差和高低硫价差值得大家关注以外，交易所的交割规则和仓库仓沥青/燃料油2020年中报告单的相关公告也非常值得大家关注。

观点中银国际期货供参考。

风险：原油价格波动；委内瑞拉地缘政治变化；气候异常恶化导致需求依然无沥青/燃料油2020年中报告法释放；国际贸易形势发生变化。