中诚信国际-信用利差周报：标债认定规则正式发布，收益率短降长升-200707

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本期看点市场动态:2020年7月3日，人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局等4部委联合发布了《标准化债权类资产认定规则》（以下简称“《认定规则》”），明确了标准化债权类资产的范围，一方面将包括依法发行的债券、ABS/ABN及固定收益类公募证券投资基金等证券类债权资产划入标债范围，一方面再次明确了文件未提到的其他债权类资产在满足《认定规则》中诚信国际提出的5项条件的情况下，可提出标债资产认定申请。

同时，《认定规则》明确了现有银登信用利差周报中心、中证报价系统、理财直融工具、北金所、保交所平台的产品为非标产品。

此外，《认定规则》规定在其发布前存量的“未被纳入本规则发布前金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产”，《资管新规》过渡期内标债认定规则正式发布可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。

总体来看，《认定规则收益率短降长升》认定的标债资产范围与此前的征求意见稿相同，延续了此前监管加强约束、鼓励非标资产标准化的意图。

在资管新规过渡期将在年底结束的情况下，非标投资面临期限匹配、投资占比等诸多限制，标债认定规则正式确定预计中诚信国际将进一步推动非标规模压缩，利好债券、资产支持证券等《认定规则》认可的标债资产。

宏信用利差周报观数据:6月，官方制造业PMI为50.9%，较上月上升0.3个百分点，连续4个月位于荣枯线上方。

财新PMI为51.2%，较上月上升0标债认定规则正式发布.5个百分点。

货币市场:上周，央行暂停公开市场操作，公开市场有4900亿元的逆回购到期，最终净回笼4收益率短降长升900亿元。

月初资金面较为宽松，截至周五，短期资金价格普遍下行，除隔夜利率上行外，其余月内期限资金价格中诚信国际均下行，幅度在38-70bp。

长期资金价格方面，上周3月期shibor下行、1年期Shibor上行，二者之信用利差周报间期限扩张至27bp左右。

一级市场:上周，一级市场降温，除企业债外，其他券标债认定规则正式发布种发行量均出现降低。

上周，发行利率方面，超短融、企业债发行利率多数上行，短融、中期收益率短降长升票据发行利率多数下行，公司债发行利率有涨有跌。

发行利差方面，超短融、企业债中诚信国际发行利差全面扩张，中票、公司债发行利差有升有降，短融发行利差均普遍收窄。

二级市场:上周二级市场交投升温，现券成交总额、日均现券成交额分别升至40289.21亿信用利差周报元和8057.84亿元。

上周，标债认定规则正式发布资金面较为宽松，但公布的PMI数据向好，债券收益率短降长升。

具体来看，利率债3年及以下期限品种收益率全面下行，其他更长期限收益率普遍上行收益率短降长升；信用债7年及以下期限收益率普遍下行，更长期限收益率普遍上行。