西南证券-鹏辉能源-300438-圆柱电池通过国际电动工具龙头TTI终审，下半年各业务齐发力-200708

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able_Summary事件：公司成功通西南证券过国际电动工具龙头创科集团（]TTI）最终审核。

TTI是全球电动工具龙头企业，目前已实现连续10年营收增长，目前圆柱电芯用量约在3亿支/年，随着无绳化电动工具市场趋势的演进，TTI对锂电池的需求也日趋攀升，公司有望跻身成为国际电动工具锂鹏辉能源电池头部企业之一。

宏光MINIEV订单爆300438棚，作为战略合作方有望受益。

五菱宏光MINIEV共有3种配置车型，预售价格区间为2.98万至3.88万元，续航里程120KM-1圆柱电池通过国际电动工具龙头TTI终审70KM，电芯供应商为华霆动力。

预计之后宏光MINIEV将推出更长续航版本的配置来满足用户日常代步的出行需求，而公司作为上通五菱下半年各业务齐发力的战略合作方有望受益。

公司新能源专用车装机量增速达10倍，国内排名第四，有望西南证券持续超预期。

根据GGII的数据，2020年1-鹏辉能源5月我国新能源专用车动力电池装机量约0.88GWh，同比下降52%，其中鹏辉能源装机量达到0.058GWh，和去年同期相比增速达10倍多，排名第四，这主要归功于公司在广西汽车、上汽通用五菱、长安专用车装机数量大幅增长。

中标铁塔，储300438能电池在手订单充足。

2020年5月，公司中标了中国铁塔2020年备用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目，本次采购周期为1年，总共5家企业中标，分别是双登集团、南都电源、智泰新能源、鹏辉能源和中天科技，鹏辉中标份额约10%，中标预估量0.2GWh，涉及订圆柱电池通过国际电动工具龙头TTI终审单金额1个多亿。

本次下半年各业务齐发力项目成功中标标志着鹏辉能源跻身为国内5G基站后备电源头部企业之一。

TWS耳机产能增加五成，下半年西南证券欲发力。

预计2020年上半年公司TWS耳机电池出货800万只左鹏辉能源右，随着TWS耳机需求持续景气，公司TWS耳机电池产能已从原先的4000万只/年提升至6000万只/年，为后续开发的新客户进行产能预留，预计下半年TWS耳机有望发力。

盈利预测300438与投资建议。

根据公司2019年年报数据以及疫情情况，我们更新了近3年业绩预测，预计2020-2022年分别实现归母净利润3.8/5.4/8.0亿元（上次预测2020-2021年分别为：4.2/5.7亿元）；对应EPS分别为0.91/1.29圆柱电池通过国际电动工具龙头TTI终审/1.90元（上次预测2020-2021年分别为：1.50/2.03元，除权前），对应当前估值20/14/10倍。

结合可比公司估值并考虑目前鹏辉能源的下半年各业务齐发力业务布局和投产节奏，我们给予公司2021年20倍PE，目标价25.8元，维持“买入”评级。

风险提示：新能源汽车补贴退坡风险、疫情持续影响全球消费需求风险、公司产西南证券能拓展不达预期风险。