光大证券-中材科技-002080-2020年中报业绩快告点评：风电叶片和玻纤发力，中报业绩好于预期-200708

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◆2020年中报业绩预增34.9%，好于市场预期中材科技发布2020年中报业绩快报，营业收入75.9亿元，同比增长25.1%；利润总额10.66亿元，同比增长34.9%；归母净利润8.8亿元，同比增长34光大证券.9%，业绩表现超市场预期。

◆风电高景气度延续，叶片出货情况较好尽管上半年受新冠肺炎疫情影响装机速度放缓，中材科技根据国家能源局2020年1-5月风电装机4.9GW增速下滑，但受益于政策支持叠加风电抢装，行业持续高景气，公司叶片出货情况较好，贡献主要的业绩增长。

“两海战略”持续推进，未来002080还将进一步拓展海外市场。

◆玻纤结构调整优化，6月部分品类小幅涨价尽管受新冠疫情影响上半年订单整体表现较差，2020年中报业绩快告点评但泰山玻纤根据市场需求变化及时优化调整产品结构，叠加风电抢装带来的风电纱及制品需求较好，上半年年公司玻纤板块收入增速转正，表现强劲。

且玻纤价格处于周期底部，向上可期，根据卓创资讯，6月泰玻部分玻纤纱风电叶片和玻纤发力产品价格上涨100元/吨。

公司泰安基地10万吨新生产线5月中报业绩好于预期点火，还有一条生产线年底有望投产，叠加持续降本增效，业绩稳中有升。

◆隔膜市占率稳步提升，下半年值得期待上半年新能源汽车销量下滑，锂电池行业需求亦整体下滑，但公司隔膜市占率稳步提升，海外客光大证券户拓展顺利，湿法隔膜出货量稳居行业第二。

年内新生产线已完成建设，设备调试中材科技和投产有所滞后，期待下半年隔膜起量，是重要的业绩增长点。

002080◆盈利预测与估值建议：上半年公司业绩表现超预期，风电叶片和玻纤板块发力。

上调20-22年EPS至1.01、1.22、1.46元2020年中报业绩快告点评（原预测0.95、1.12、1.39元）。

随着风电叶片和玻纤发力公司第三产业锂电池隔膜逐步贡献业绩增量，且作为新兴成长行业发展前景向好，持续推升整体估值水平，维持“买入”评级。

◆风险提示：需求增速不及预期、产品价格大幅下跌、原燃料价格上升、贸易摩擦的不确定性和汇兑损益、业务整合带来的不确定性等中报业绩好于预期风险。