华泰证券-宝信软件-600845-智能制造与IDC驱动业绩高增长-200708

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公司预计2020年中报归母净利润增速达到52%-71%公司公告2020年中报业绩预告，预计公司2020年上半年归母净利润同比增长52%-71%，扣非后增速华泰证券达到57%-75%。

公司于2019年7月完成同一控制下合并收购宝信软件原武钢工技，经前期报表调整后，公司预计2020H1归母净利润同比增长56%-76%。

若取净利润中值6.55亿元，则Q2单季预计实现净利润约3.81亿元，同比增长86.4%，相比Q1归母净利润增速46008455.86%，呈环比加速状态。

我们预计公司2020-2022年EPS为0.97元、1.22元、1.47元，智能制造与 IDC 驱动业绩高增长维持买入评级。

我们预计上半年软件开发类业务保持快速华泰证券增长态势公司软件开发业务主要包括钢铁信息化、自动化业务和智慧城市。

受疫情影响，Q1软件开发收入主要来自不需要现场实施的信息化业务；随着正宝信软件式复工复产，Q2自动化业务也快速恢复。

我们预计上半年公司软件开发业务订单600845保持了快速增长态势。

此外，今年软件开发业务中部分业务收入确认由完工百分比智能制造与 IDC 驱动业绩高增长法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入。

上半年公司承建的宝武特冶钢管信息化系统迁移项目、宝武杰富意公司信息化配套改造项目、首钢产销一体化项华泰证券目等多个项目正式交工，对公司软件开发业务收入确认形成积极影响。

IDC四期预计基本上架完成，看好公司在上海及全国核心城市的扩张2020年Q1宝信软件公司IDC四期上架快速爬坡，到一季度末已基本上架完成。

Q2宝之云IDC一至四期机柜基本全部处于运营状态，对上半年业绩高增长形成积极贡献，今年也将是公司IDC600845业绩贡献高峰。

据南京日报报道，6月29日，宝之云梅山基地一期工程正式在南京奠基开工，一期工智能制造与 IDC 驱动业绩高增长程将建设7000个高功率机柜。

展望未来，除上海继续扩大布局外，公司也正积极在环上海、环深圳、环北京等地寻求布局I华泰证券DC的机会。

智能制造与IDC双轮驱动，宝信未来前景可期公司是智能制造核心龙头，未来将受益于宝武集团自身信息化智能化水平不断提升，以及宝武集团不断向外扩张如收购马钢集团、重庆钢铁等所宝信软件带来的信息化机会。

同时公司是上海IDC龙头，占据了一线城市核心资源，且具备成本优势，公司正积极在上海及全国核心城市进行600845布局扩张，未来前景光明。

IDC及智能制造核心资产，维持买入评级维持盈利预测，预计公司2020年-2022年归母净利润11.22亿、14.11亿、16.94亿，EPS为0.97/1.22/1.47元，对应PE68智能制造与 IDC 驱动业绩高增长/54/45倍。

根据Wind华泰证券一致预期，可比公司2021年平均PE为57倍，考虑到公司兼具IDC及智能制造龙头地位，给予公司2021年60-65倍目标PE，对应目标价73.2-79.3元，前值为52.92-58.8元，维持买入评级。

风险提示：1、IDC业务全国扩张进度低于预期；2、一宝信软件线城市ID。