西部证券-牧原股份-002714-6月出栏及2020年半年报业绩预告点评：母猪产能稳步提升，量价齐升推动业绩高增-200708

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核心结论事件：公司发布西部证券6月销售数据及2020年半年报业绩预告。

1）6月份公司销售生猪152.3万头，销售收入46.58亿元；2）2020年上半年公司预计实现归母净利润1牧原股份05-110亿元，基本每股收益2.8-2.9元。

6002714月生猪出栏延续增长，单月利润创半年度新高。

出栏量：6月公司销售肉猪152.3万头，收入46.6亿元，其中商品猪预计约84万头，仔猪约68万头；上半年6月出栏及2020年半年报业绩预告点评生猪出栏合计678.1万头（同比+16.6%），其中商品猪396.7万头，仔猪167.4万头，种猪8.1万头。

价格：6月商品猪销售均价31.4元/公斤，环比+19.9%，同母猪产能稳步提升比+105.8%。

体重：估算6月商品猪均重130公斤/头，月环比提升约3量价齐升推动业绩高增公斤/头。

盈利：预计6月肥猪完全成本14元/公斤，头均盈利2264西部证券元/头，6月生猪养殖板块预计盈利28.6亿元，单月利润创今年以来新高，上半年合计利润预计108亿元。

从生猪供需基本面来看，Q牧原股份3生猪供给缺口较Q2进一步扩大，大趋势上我们判断Q3猪价震荡上行，养殖板块有望迎来量价齐升。

Q4随着生猪产能逐步恢复，猪价或震荡下行，但下行幅度较为有限，生猪养殖仍可维持相对较002714高利润。

母6月出栏及2020年半年报业绩预告点评猪产能稳步恢复，支撑明年高出栏量：6月底公司能繁母猪存栏191.1万头，环比3月末增长12.7%。

在行业内能繁母猪紧缺且复产缓慢的背景下，公司母猪产能稳步提升独特的育种体系保障能繁母猪产能有效供给，进而支撑生猪产能快速扩张。

同时，领先于行业的成本优势使得公量价齐升推动业绩高增司能够充分享受行业高景气的红利。

维持“增西部证券持”评级。

预计公司20-22年归母净利润为324.4/282.8/216.0亿元，EPS分牧原股份别为8.66/7.55/5.76元。

看好公司在生猪产业002714规模化快速提升过程中具备的领先优势，维持“增持”评级。

风险提示：疫情风险、猪6月出栏及2020年半年报业绩预告点评价上涨不及预期、出栏不及预期、行业政策风险。