开源证券-思瑞浦-688536-公司信息更新报告：业绩表现超预期，电源业务高速成长-211030

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下游需求高度景气，业绩表现持续优秀2021年10月28日，公司发布2021年三季报，受益于下游需求的高度景气，2021Q3公司营业收入为4.06亿元、同比增长165.36%、环比增长27.91%，2021Q3公司扣非归母净利润为1.40亿元、同比增长252.28%、环比增长40.60%。

考虑到下游需求高度景气，叠加电源管理芯片业务处于高速放量期，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为4.49/6.48/9.02亿元（原值分别为3.92/5.96/8.37亿元），EPS为5.61/8.11/11.27元，当前股价对应PE为137.9/95.5/68.7倍，维持“买入”评级。

电源产品线高速成长，电源毛利率显著提升受益于大电流低压差线性稳压电源、高速栅级驱动器、超低噪声低压差线性稳压电源及电源监控等产品逐步实现量产，2021前三季度公司的电源管理芯片业务营收为1.77亿元、同比增长1240.97%。

进一步，2021H1公司电源管理芯片营收为0.70亿元，这意味着2021Q3公司电源管理芯片营收高达1.07亿元，呈现出了加速增长的趋势。

同时，2021H1公司电源管理毛利率为46.48%，2021前三季度公司电源管理毛利率为49.18%，这意味着在公司实现对客户的初步导入后公司的高毛利率电源产品也实现了快速放量。

立足泛工业赛道，强化数模混合能力根据8月公开投资者交流公告所述，随着产品布局的愈发丰富以及客户群体的持续壮大，公司正逐步扩大在逆变器、服务器、电源模块、储能、测试测量、仪器仪表及工业自动化等高端工控领域的营收占比。

对MCU产品，公司致力于为客户提供更加全面、差异化的产品和服务，在原有模拟能力的基础上逐步融入数字和数模混合的能力，从而更好地满足客户需求。

风险提示：上游产能存在持续趋紧的风险；客户拓展速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。