华泰证券-首旅酒店-600258-3Q旅游旺季有望带动边际改善-200709

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积极应对疫情，旅游旺季带动行业边际改善作为酒店管理公司龙头，公司积极应对疫情下需求变华泰证券化，推出放心酒店等产品。

大力扶持加盟商，缓解加盟商资金首旅酒店压力。

STR数据显示国内酒店行业600258持续回暖，6月北京二次疫情前，七天均线OCC与去年同期差距已收窄至11.8pct。

我们3Q旅游旺季有望带动边际改善认为3Q旅游旺季有望进一步带动行业边际改善，20年底首旅酒店OCC同比变化有望由负转正，带动PE提升。

维持20/21/22年EPS预测值0.06/0.97/1.华泰证券16元，对应21年EPS给予目标PE区间25~30倍，上调目标价区间为24.25~29.10元（前值为15.52~16.49元），维持“增持”评级。

积极应对危机，推出放心酒店，多举措扶持加盟商疫情改变消费者住宿需求，公司2月份以来创新推出放心酒店服务，加强防疫清洁，结首旅酒店合智能技术推行无接触服务，联合美团、首汽约车等“如旅随行”生态圈企业，推出“放心餐”、“放心行”等服务。

根据环球旅讯，目前首旅放心酒店600258产品已推广到旗下3000多家酒店。

加盟酒店为酒店管理集团提升市场占3Q旅游旺季有望带动边际改善有率，实现长期收入和利润增长的重要支撑。

2020年1-3月公司推出还款展期3华泰证券个月，加盟管理费减免，提供40亿专项金融支持贷款等多项举措，支持加盟商减轻现金流压力。

疫情后经济型与中档酒店逐步复苏，3Q旅游首旅酒店旺季进一步带动需求回暖根据STR数据，6月份北京二次疫情爆发前，近七天OCC与去年同期数据的差距曾收窄至年内最小值11.8pct。

北京疫情爆发后，至6月21日七天均线OCC回落至47.3%，其中经济型与中档酒店表现6002586月OCC同比变化为-21pct，好于其他级别酒店市场。

3Q高考结束后，国内进入旅游旺季，北京3Q旅游旺季有望带动边际改善疫情趋于稳定，旅游出行有望带动行业进一步回暖。

华泰证券根据我们调研，首旅酒店5月入住率恢复至60%以上，6月在北京疫情影响下略有下滑。

我们首旅酒店预计20年底公司OCC同比变化有望由负转正。

预计年底出现OCC同比变化拐600258点，上调目标价，维持“增持”3Q15~2Q17公司OCC同比变化为正，PE为37~182倍，均值为78倍（如家并表影响）。

3Q17至今OCC同比变化为负3Q旅游旺季有望带动边际改善，PE为16~120倍，均值为38倍。

3Q15至今PE华泰证券均值为58倍。

我们认为年底OCC同比变首旅酒店化有望回正。

疫情属短期冲击，不影响长期利润600258成长。

维持20/21/22年EPS预测值0.06/0.97/1.16元，参考历史OCC同比变化拐点期估值提升，可比公司锦江酒店对应21年估值为25倍（Wind一致预测），对首旅酒店21年EPS给予目标PE区间25~30倍，上调目标价至24.25~29.10元（前值为对应21年EPS给予163Q旅游旺季有望带动边际改善~17倍PE，目标价15.52~16.49元），维持“增持”。

风险提示：疫情反复导致出行华泰证券需求低于预期；新开店数量不达预期。