华创证券-广电计量-002967-2020年半年度业绩预告点评：业务快速修复，业绩符合预期-200709

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事项：公司发布2020年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润-5500万元至-4500万元，同比下降2华创证券81.10%-下降248.17%。

评论：疫情快速修复，业绩符合预期2020年第二季度，随着国内疫广电计量情逐渐受控，经济活动逐渐恢复正常，公司整体订单及产能持续恢复正常，同时公司加强市场拓展和新业务布局，加强经营管控，公司订单增幅明显，营业收入、净利润与上年同期相比恢复增长势头。

拆分来看，单二季度公司实现归母净利002967润0.61-0.71亿元，相比去年同期增长-3%至13%，显现出持平或增长趋势，恢复良好。

优势业务壁垒高筑2020年半年度业绩预告点评，培育业务有望快速增长经过多年发展，公司目前的优势业务包括计量较准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测。

此外，2014年公司发力培育食品、业务快速修复环保、化学分析等潜力业务，目前实验室搭建初步完成，过去三年环保、食品检测收入年复合增速60%-100%。

2019年11月，公业绩符合预期司发布公告收购方圆广电56%股权，公司对方圆广电持股比例从44%提升到100%。

收购完成后，公司将利用方圆广电的资源及能力，进入安规检测与认证业务领域，推动公司“检测+认证”组合发展，提升“一站式华创证券”服务能力与竞争力。

实验室布局阶段性放缓，子公司及实验室尚潜力有望释放目前公司检测全资子公广电计量司超过20家，各类实验室70余个。

其中，大002967部分子公司为2016-2019年设立。

公司优势业务实现盈利需要1-2年，培育业务子公司盈利需要3-4年，当前还有大部分实验2020年半年度业绩预告点评室尚未充分发挥应有经济效益，部分仍处于培育亏损期，未来收入利润提升潜力巨大。

盈利预测、估值及投资评级我们维持预计2020-2022年，公司实现归母净利润2.19、3.20、4.44亿元，对应EPS0.41、0.60、0.84元，对应PE69、47、34倍，建议关注业务快速修复，暂不评级。

风险提示公司细分业绩符合预期业务增长不及预期，检测机构公信力受损等。