华鑫证券-固收日报：CPI短期回升压力来自供给，PPI触底反弹来自需求-200709

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重点关注中国6月CPI同比上涨2.5%，华鑫证券预期2.6%，前值2.4%。

在食品价格带动下C固收日报PI触底回升。

食品价格同比涨11.CPI短期回升压力来自供给1%，较上月提高0.5%；非食品同比涨0.3%，较上月下降0.1%。

猪肉价格同比上涨81.6%，影响CPI上涨约2.05个百分PPI触底反弹来自需求点，较上月上升0.07%；鲜果价格下降29%，较上月降幅扩大9.7%，鲜菜价格上涨4.2%，较上月提高12.7%，合计影响CPI下降约0.57个百分点，较上个月降幅收窄0.08%。

6月PPI同比降幅收窄华鑫证券，环比由降转升。

6月PPI同比降3%，预期降3固收日报.1%，前值降3.7%。

生CPI短期回升压力来自供给产资料价格同比降4.2%，降幅较上月收窄0.9%。

生产资料价格中，采掘业PPI触底反弹来自需求价格同比降10.5%，较上月降幅收窄4.3%，原材料工业降8.5%，较上月降幅收窄1.4%，加工工业降2.0%，较上月降幅收窄0.4%。

环比来看，6月PPI环比涨华鑫证券0.4%，较上月提高0.8%。

其中，生产资料价格由下降0.5%转为上涨0.5%，生活资料价格由下降0.3%转为固收日报上涨0.1%。

40个工业行业大类看，价格上涨的有22个，比上月增加12个；下降的12个，减少8个；持CPI短期回升压力来自供给平的6个，减少4个。

CPI短期回升压力主要来自供给，PPI触底反PPI触底反弹来自需求弹来自需求。

食品价格中，猪肉价格回升主要受到生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量华鑫证券减少等因素影响，导致猪肉供应偏紧，同时餐饮消费需求有所回升。

鲜菜价格回升主固收日报要由于南方水灾以及北京新发地市场疫情，导致部分地区蔬菜短期供应紧张。

由于蔬菜的生产周CPI短期回升压力来自供给期较短，随着水灾和疫情的影响逐渐消退，后续CPI有望在基数效应下逐渐回落，四季度可能跌至2%以下。

但PPI的反弹主要来自国内外需求的回升，大概率随着制造业复苏PPI触底反弹来自需求逐渐回升。

除了CPI和PPI共同面临的短期回升压力，PPI后续的反弹周期可能更长，也更能影响10年期国债收益率的走势，我们认为债市在华鑫证券通胀因素面前可能进一步承压。

央行召开金固收日报融支持稳企业保就业工作座谈会。

人民银行网站7月8日消息，周二，人民银行联合银保监会在北京召开金融支持稳企业保就业工作CPI短期回升压力来自供给座谈会。

会议要求，各金融机构要把支持稳企业保就业作为PPI触底反弹来自需求当前和今后一段时期工作的重中之重。

要把握好信贷投放节奏，与市场主体实际需求保持一致，确华鑫证券保信贷资金平稳投向实体经济。

重点支持制造业、战略性新兴产业等，提高制造业中长期贷款占比，加大小微固收日报企业信用贷款支持力度。

利率CPI短期回升压力来自供给市场：7月8日央行不开展逆回购，当日无逆回购到期。

资金价格有PPI触底反弹来自需求所反弹，利率债收益率上行幅度较大。

一级发行方面，周三，共有7只新债招标，招标热度较高,抗疫国债发行5年期债券，中标利率为2华鑫证券.6783%，全场倍数为2.77；国债发行2年期债券，中标利率为2.2977%，全场倍数为3.19；农发债发行1、5、7和2只10年期金融债，中标利率分别为2.3818%、3.001%、3.399%、3.6176%和3.4404%，全场倍数为3.74、9.88、5.49、5.84和9.15。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.87BP，5年期国债到期收益率上行5.97BP，10年期国债收益率上行4.固收日报74BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行5.19BP，5CPI短期回升压力来自供给年期国开债到期收益率上行7.43BP，10年期国开债收益率上行6BP。

PPI触底反弹来自需求资金方面，周三货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨36.27BP，DR007上涨6.52BP，DR014上涨4.4BP。

华鑫证券R007与DR007利差扩大4.2BP。

国债期货方面，周三，国债期货全天单边下行，上午小幅低固收日报开后震荡走低，下午跌幅扩大，10年期主力合约续创今年1月16日以来新低。

10年期主力合约下跌0.45%，5年期主CPI短期回升压力来自供给力合约收跌0.3%，2年期主力合约下跌0.14%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行29只，金额344.27亿元PPI触底反弹来自需求，昨日，2只推迟及取消发行债券。

二级市场，7月7日，多数信用品种信用华鑫证券利差上行。

1年期短固收日报融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.6BP，AA+上行1.6BP，AA下行0.4BP。

3年CPI短期回升压力来自供给期中票信用利差均上行，各等级均上行4.87BP。

5年期中PPI触底反弹来自需求票信用利差均上行，其中，AAA上行2.69BP，AA+上行2.69BP，AA上行0.69BP。

1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行8.99BP，AA+上行8.华鑫证券99BP，AA上行7.99BP。

3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行5.4BP，AA+上行5.4BP，固收日报AA上行4.4BP。

5年期城投债信用利差均上行，各等CPI短期回升压力来自供给级均上行1.82BP。

转债市场：7月8日，可转债指数上涨2.32%，成交784亿元，PPI触底反弹来自需求较前一日有所下降。

上涨1华鑫证券42家，下跌70家。

其中涨幅较大的有振德转债（21.01%）、英联转债（20.02%）、东财转2（13.87%），跌幅较大的有至纯转债（-11.36%）、新固收日报莱转债（-3.99%）、晶瑞转债（-2.48%）。

信用重大信息宜华企业(集团)，涉及债项：17宜华企业MTN001，公司公告称，因无法与“17宜华企业MTN001”全体持有人就延期付息事宜达成一致意见，计划于7月20日之前按照《宜华企业(集团)有限公司2017年度第一期中期票据募集说明书》中“第十一章投资者保护机制”之“二、违约责任”相关约定偿还应付利息，并自本次应付未付利息之CPI短期回升压力来自供给日起按应付利息每日0.21‰承担违约责任。

信邦制药，涉及债项：17信邦01，新世纪评级将公司列入PPI触底反弹来自需求评级观察名单。

风险提示：华鑫证券国内政策宽松不及预期，国内风险偏好回升。