中银国际期货-黄金白银研究：全球经济遭遇超级“黑天鹅”，金价勇攀高峰-200630

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2020年上半年黄金剧震，但仍创七年多新高202中银国际期货0年年初国际黄金价格延续去年年底的涨势，开盘在1517美元/盎司,最高上探至1690美元/盎司，但是2月份新冠疫情爆发，全球资本市场遭受血洗，黄金也受拖累而暴跌。

3月底各国央行协同合作出黄金白银研究台一系列刺激措施以释放流动性，黄金在3月27日当周涨幅约8.5%，创下2008年9月以来的最大单周涨幅，回升到了1630美元/盎司附近。

进入二季度，金价连续三个月收涨触及1779.30美元/盎司的七年多高点，目前维持在1770关口上方震荡调整，料将创下逾全球经济遭遇超级“黑天鹅”四年最大季度涨幅。

上半年贵金属涨幅主要集中在二季度贵金属二季度涨幅惊人，主要受到四大利多因素的叠加影响，包括全球经济衰退、美金价勇攀高峰元走弱、全球巨量宽松以及避险投资需求的影响。

随着各国央行中银国际期货联手解决流动性问题，同时美联储开启无限量宽松，市场的流动性改善，美元也大幅下滑，催生了黄金的一波上涨行情。

尽管期间经济数据改善和美国股市走高，这些对黄金价格形成打压，但是新冠疫情二次爆发的担忧情绪,美联储经济前景悲观展望，美国大选不确定性，美国股市二次探底风险，以及频繁的国际贸易摩擦，这些因素为金价涨黄金白银研究势提供动力。

中长期全球宽松预期和避险投资需求支撑贵金属价格全球经济遭遇超级“黑天鹅”当前的宏观环境对黄金长期牛市有利，前所未有的货币和财政刺激、天量债务、以及低利率甚至负利率环境都增强了黄金的吸引力。

市场仍在持续的买入金条、金币及黄金ETF多仓，对冲基金开始重新买入黄金，和中央银行继续净买入黄金，这些是支撑金价的一个中长期金价勇攀高峰因素。

同时，国际中银国际期货贸易摩擦不断，英国无协议退欧的风险悄然上升，美国大选民主党拜登民调领先特朗普，这些不确定性都提振了市场避险情绪，利多黄金。

未来白银涨幅或超黄金当前金银比虽然较前期高点回落了将近20%，但是仍处在历史高位，这表明与黄金相比，黄金白银研究白银的价值被严重低估。

尽管白银走势看起来不如黄金那样积极，但在牛市周期的全球经济遭遇超级“黑天鹅”早期阶段这属于正常现象，随着牛市的推进，白银会吸引到更多的投机兴趣。

高盛也指出在经济复苏的同时，对黄金的恐慌需求将下降，但白银的工业需求却金价勇攀高峰将增加，因此后市相比黄金更加看多白银。

202中银国际期货0年下半年金银比或继续回落3月金银比一路飚升，创下了历史新高123。

随着恐慌黄金白银研究情绪的消退，流动性需求被满足，投资者便重新买入黄金和白银，推动金银比从高位回落。

截至当前，金银比在98附全球经济遭遇超级“黑天鹅”近盘整。

展望下半年，贵金属大概率保持牛市，并且工业需求金价勇攀高峰将不断走强，这些有利于金银比的下行，年底目标位看向80。

但在需要警惕的是，金银比下半年的下行之路难以复制5月份那种快速单边下行的走中银国际期货势，可能出现阶段性走强的态势。

黄金期货操作策略：预计2020年下半年国际金价主要运行区间为黄金白银研究（1680，1880）美元/盎司。

建全球经济遭遇超级“黑天鹅”议投资者逢低做多。

白银期货操作策略：预计2020年下半年国际银价主要运行区间为（16.80，2金价勇攀高峰1）美元/盎司。

建议投资者中银国际期货逢低做多。

金银比操作策略：建议在金银比在达到相对高点100附近时逢黄金白银研究高做空金银比到80附近。

关注金银比可能出现阶段性走强全球经济遭遇超级“黑天鹅”的态势。