中泰证券-电力设备新能源行业双玻组件专题：下一个产业α，利好薄玻璃和POE-200709

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投资建议光伏：光伏需求底部回升，双玻是行业下一个α，利好超薄玻璃和POE（1）光伏需求：疫情以来产业链各环节价格下跌9%-25%，当前价格对于各环节二线企业几乎都不挣钱，产业链价格处于底部，低价导致行业补库存，短期需求或超预期，中泰证券中长期需求底部回升；（2）双玻趋势：双玻渗透率有望从2019年14%大幅提升至60%，胶膜产品偏向POE，玻璃环节量价齐升，尤其是2.0mm薄玻璃，2019-2023年玻璃吨需求CAGR为16.6%，其中2.0mm薄玻璃CAGR为121.6%；（3）推荐玻璃环节龙头亚玛顿(薄玻璃龙头)、福莱特、信义光能以及POE龙头福斯特，还推荐各细分龙头隆基股份、通威股份、爱旭股份，关注大全新能源、阳光电源等。

风险提示需求测算受政策性不确定性影响的风险：新能源发电产业的发展会受国家政策、行业发展政策的影响，相关政策的调整变动将会对行业的发展态势产生影响，在进行新能源发电需求预测时假设政策延续原有框架，如果政策出现超预期波动，需求测算存在不及预期的风险；弃风、弃光限电：2017年以来我国弃风、弃光限电情况虽有一定改善，但随着我国风电和光伏等新能源发电市场的快速发展，新能源消纳存在一定的压力，弃风、弃光限电在一定时期内仍将是制约新能源发电发展的重要因素；经济环境及汇率波动：电力设备新能源行业双玻组件专题世界主要经济体增长格局出现分化，全球一体化及地缘政治等问题对世界经济的发展产生不确定性。

在此背景下，可能出现的国际贸易保护主义及人民币汇率波动，或将影响新能源发电企业的国际化战略及国际业务的拓展；电价补贴收入收回风险：目前由于可再生能源基金收缴结算过程周期较长，从而导致国家下一个产业α财政部发放可再生能源补贴有所拖欠。

若这种情况得不到改善，将会影响新能源发电企业的现金流，进而对实际的投资效益产利好薄玻璃和POE生不利影响。