天风证券-大华股份-002236-低估值龙头企业，看好长期稳定增长-200709

《天风证券-大华股份-002236-低估值龙头企业，看好长期稳定增长-200709（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-大华股份-002236-低估值龙头企业，看好长期稳定增长-200709（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2020年7月9日，公司发布公告《关于签订全资子公司股权转让框架协议暨关联交易的公告》，将公司全资子公司华图微芯100%股权转让给杭州淦成（含其投天风证券资及负责引入的政府产业扶持基金等主体）、宁波华R、舟山巍芯、舟山知芯，100%股权作价12亿元。

点评：持续看好公司长期发展，公司作为全球安防行业龙头之一，将持续受益于全球安防需求提升，从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理，看好公司长期受益；在B端，公司通过设备可视化、自动化和智能化，为企业端客户降低了费用成本，预计未来随着公司在B端业务的布局加深及企业大华股份端需求持续提升，公司将持续受益。

本次公司转让华图微芯将令公司聚焦主业，同时维持芯片供应稳定002236性，并丰富公司现金流。

转让全资子公司，聚低估值龙头企业焦公司主业。

本次公司转让全资子公司华图微芯10看好长期稳定增长0%股权，主要因公司根据自身战略定位及未来发展规划，基于聚焦核心主业的战略考虑，进行业务结构的优化。

天风证券交易完成后，有利于公司集中优势资源做好主营业务，提升经营效率和质量。

后续，公司将与华图微芯持续保持合作关系，在大华股份产品规格、性能满足需求的前提下，大华股份在同等条件下优先向华图微芯和/或其全资子公司采购，因此我们认为，公司在聚焦主业的同时，将维持芯片供应的稳定性，有利于公司长期发展。

同时，公司本次转让，对公司净利润影响仅1.66%（2019年度），通过本次转让，投资收益为9.41亿元，占2019年净002236利润比例为29.78%，丰富了公司货币及现金流。

低估值龙头企业，看好低估值龙头企业长期稳定增长。

公司作为全球安防行业龙头企业，根据wind一致预期，当下市值对应全年仅为16.61倍PE，公司在过去五年年归母净利润复合增长率为23.46%，公司看好长期稳定增长当下估值偏低。

未来随着G端、B端及C端客户的需求持续提升，安防行业市场天风证券规模持续增长，公司作为龙头企业，预计将持续受益。

投资建议：维持公司20-21年盈利预测39.54亿元和49.42亿元，给予2022年盈利预测大华股份57.08亿元，给予“买入”评级，给予目标价30元。

风险002236提示：安防行业景气度不及预期、安防政策推进不及预期、研发进度不及预期。