华金证券-渐入佳境：CPI趋向平稳，PPI触底反弹-200709

《华金证券-渐入佳境：CPI趋向平稳，PPI触底反弹-200709（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-渐入佳境：CPI趋向平稳，PPI触底反弹-200709（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：统计局2020年7月9日公布了我国2020年6月CPI和PPI的数华金证券据，其中，CPI同比上涨2.5%，预期上涨2.6%，前值上涨2.4%；PPI同比下降3.0%，预期下滑3.1%，前值下降3.7%。

证券行业渐入佳境1-6月，CPI同比上涨3.8%，PPI同比下降1.9%。

◆点评：1、CPI同比趋向平稳，基本CPI趋向平稳符合市场预期。

PPI触底反弹6月，CPI同比涨幅趋向平稳，较上月多增0.1个百分点；分类来看，食品类CPI同比11.1%，较上月同比多增0.5个百分点；非食品CPI同比0.3%，较上月同比少增0.1个百分点。

6月环比来看，CPI下滑0.1%；其中，CPI下降的力量主要在华金证券于鲜果和蛋类，环比分别较上月下降7.6%和3.7%；CPI向上的力量则主要来自于猪肉和鲜菜，环比分别从上月较大下滑转为6月上涨3.6%和2.5%。

而假设观察对CPI的拉动因素，食品烟酒影响CPI上涨2.64证券行业渐入佳境%，其中，猪肉价格影响CPI上涨2.05%；可能来说，猪肉价格及对应食品价格的变化依旧是影响未来CPI变化的核心要素。

展望来看，我们认为，猪肉价格在此前经历了3个月的连续环比下滑之后，伴随当前生猪出栏率放缓，Q3猪CPI趋向平稳肉价格或有再度环比向上的可能；但是，从对CPI影响来看，还需要考虑到去年三、四季度因猪价上涨带来的高基数，CPI上涨风险或是相对可控的。

PPI触底反弹2、非食品类CPI同比增速继续趋稳。

6月份，非食品类CPI同比增长0.3%，较上月同比少增0.1个百华金证券分点。

分项目比较环比增速，除其他用品和服务实现环比增长0.4%、及医疗保健CPI环比不变之外，其余包括衣着、居住、生活用品及服务、交通通证券行业渐入佳境信、教育文化及娱乐等价格均有所下降、环比分别下降0.2%、0.2%、0.1%、0.3%和0.3%；但整体来看，非食品类各分项消费项目价格波动不大。

3、PPI同CPI趋向平稳比有触底反弹迹象，符合预期。

6月PPIPPI触底反弹同比下滑3.0%，较上月降幅收窄0.7个百分点。

分类来看，生产资料类同比下降4.2%，较上月降幅收窄0.9个百华金证券分点；生活资料类同比上升0.6%，较上月涨幅扩大0.1个百分点。

其中，生活资料类降幅收窄是PPI同比触底反弹的主要原因；而假证券行业渐入佳境设拆解生产资料细分项目，其中，采掘工业同比降幅收窄又是其中的关键因素，受6月原油价格大幅反弹影响，采掘工业同比降幅收窄4.3个百分点。

从行业PPI价格变化来看，石油天然气开采、化学纤维制造、黑色金属冶炼压延加工业等PPI价格同比改善幅度较大；CPI趋向平稳同时，调查的40个工业行业大类中，价格环比上涨的有22个，比上月增加12个；环比下降的12个，减少8个；环比持平的6个，减少4个。

风险提示：经济超预PPI触底反弹期下行、猪价超预期上涨、疫情蔓延超出预期、全球供应体系重构等。