西南证券-2020年6月通胀数据点评：二师兄的回马枪威力如何？-200709

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6月西南证券CPI同比回升，核心CPI回落。

6月CPI同比回升0.1个百分点至2.5%，食品价格同比上涨11.1%，涨幅较5月回升0.5个百分点，其中猪肉和鲜菜2020年6月通胀数据点评价格上涨，鲜果和鸡蛋价格下降；非食品价格同比上涨0.3%，涨幅较上月收窄0.1个百分点，其中，教育文化和娱乐、医疗保健价格上涨，交通和通信价格下降。

扣除食品和能源价格的核心C二师兄的回马枪威力如何？PI同比回落至0.9%。

猪肉和菜价上涨西南证券致通胀回升，预计7月仍将延续。

6月，食品2020年6月通胀数据点评中，畜肉类价格上涨57.4%，影响CPI上涨约2.61个百分点，其中猪肉价格上涨81.6%，影响CPI上涨约2.05个百分点。

由于生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，需求端来看，各地的工厂企业学校复工复课带动餐饮和团体消费需求有所回升，加之南方强降雨天气影响了生猪产品调运，导致猪肉价格环比由5月下降8.二师兄的回马枪威力如何？1%转为上涨3.6%。

此外，6月我国多地发生洪涝灾害，北京新发地西南证券市场出现聚集性疫情，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，鲜菜价格由5月环比下降12.5%转为上涨2.8%。

7月极端天气增多对食品生产、运输的影响仍在延续，高频数据2020年6月通胀数据点评显示，目前猪肉的批发价格仍在上涨，重点监测品类的蔬菜价格也仍在高位，但考虑到随着气温升高，未来2个月猪肉消费淡季来临，需求端对于猪价的拉动作用有限，7月食品类CPI出现大幅上涨的可能性较小，或将延续小幅升势。

二师兄的回马枪威力如何？PPI触底回升，年内转正可期。

5月我们给出PPI已触底的判断，6月PPI同比-3.0%，降幅收窄0.7个百分点；环比由5月下降0.4%转为上涨0.4%，触底回升趋西南证券势已经显现。

其中，生产资料价格同比-42020年6月通胀数据点评.2%，降幅收窄0.9个百分点；生活资料价格同比上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点。

6月份，国际大宗商品价格回暖，国内制造业稳步恢复，市场需求继续改善，国际原油价格大幅度上涨，石油相关行业产品价格环比止降转涨，其中石油和天然气开采业价格上涨38.2%，石油、煤炭二师兄的回马枪威力如何？及其他燃料加工业价格上涨1.7%，化学原料和化学制品制造业价格上涨0.4%。

生活资料价格方面，仅食品分西南证券项价格环比上升，表明疫情对于消费的冲击仍在，经济复苏仍存较大空间。

下半年，国内疫情防控稳定，新老基建投资力度加大，制造业加快复苏，PPI价格有望逐月回升，叠加9-10月的低基数，全年同比增速2020年6月通胀数据点评有望转正。

下半二师兄的回马枪威力如何？年经济稳步复苏，实现全年通胀目标应无压力。

6月全球疫情防控形势有所好转，越来越多的国家开始重启经济，我国主要经济指标持续恢复，虽然6月北京疫情出现反复，但最困难的时期已经西南证券过去，如无重大突发事件冲击，下半年我国经济稳步复苏的大趋势不会改变，滞胀的可能性极低。

上半年CPI同比3.8%，高于今年政府工作报告所定的全年3.5%的目标，虽然短期内受天气等因素干扰，猪肉和蔬菜价格2020年6月通胀数据点评有可能继续上行，但幅度有限，加之四季度基数抬升，预计下半年CPI总体下行，完成全年通胀目标应无压力。

风险提示二师兄的回马枪威力如何？：疫情出现反复，经济复苏不及预期，极端天气频繁。