国海证券-捷顺科技-002609-动态研究：智慧停车龙头，BCG全生态协同布局-200709

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国国海证券内智慧停车龙头，业务覆盖停车全领域。

公司成立于捷顺科技1992年，起家于停车场管理系统，是国内停车领域智能硬件龙头。

2015年公司开始由002609传统硬件供应商向智慧停车运营商转型。

目前公司业务分为智能硬件（2B）、停车场云托管（2B）、行业解决方案（动态研究2B）、智慧停车运营（2C）、城市级停车业务（2G）五大类，涵盖BCG三端，覆盖停车全领域。

公司自2015年转型以来，智能硬件业务依旧稳健发展，软件类业务开始呈现爆发式增长，公司业绩整体高增智慧停车龙头，并在2019年呈现出收入与利润率双增态势。

2019年公司实现营收11.64亿元，同比增长28.8%，实现归母净利润1.42亿元，同比增长50.BCG全生态协同布局5%。

C端运营成效显著，捷停车运营数据国海证券亮眼。

公司智慧捷顺科技停车运营业务以控股子公司顺易通（公司持股80%，蚂蚁金服子公司上海云鑫持股20%）为主体，以“捷停车”为品牌，借助公司传统业务积攒的停车相关资源，面向C端提供以智慧停车为核心的互联网运营服务。

目前公司智慧停车运营业务已经形成通道服务、广告运营、车位运营三大业务线，002609成为公司创新业务重要的增长点。

近年来捷停车表现亮眼，停车场、动态研究用户、交易等运营数据均实现了高增。

截至2020年6月，捷停车已累计签约停车场超1智慧停车龙头2000个，涉及车道数超46000条，线上触达用户超1600万，日交易笔数突破140万笔。

201BCG全生态协同布局9年捷停车实现智慧停车线上运营收入4238万元，同比增长374%。

我们国海证券认为，捷停车已具备相对数量的停车场和用户规模，商业模式趋于成熟，未来将持续高增并进入收获期。

看好SaaS云托管捷顺科技业务发展前景。

公司2019年下半年推出停车场云托管服务，采用“硬件+002609平台+服务”模式集中管理停车场岗亭，打造无人值守智慧停车场。

公司云托管业务以捷顺天启平台为核心，采用SaaS服务模式，依托线上缴费、无感支付、巡逻岗、云坐席等构建场景完整闭环，提升车主服务体验的同时，大幅降低停车场岗亭人员数量，动态研究降低停车场运营成本。

云托管业务是公司未来重点发展方向，截智慧停车龙头至2019年末公司云托管已签约车道超过1000条，2020全年公司目标新增6000条车道，上半年已新增1800多个订单。

根据公司披露，云托管BCG全生态协同布局业务合同签约期一般为5年，合同金额相比硬件销售增大4-5倍。

相比传统软硬件销售模式，SaaS模式优势在于收入永续性（客户粘性大）和预收现金流（订阅制），同时SaaS模式边际成国海证券本低，我们认为云托管将极大的拓展公司业务空间，借助公司现有存量停车场客户，未来发展值得期待。

城市级捷顺科技智慧停车持续突破，打造BCG战略协同。

公司城市级智慧停车平台业务面向地方政府和国企，以城市公共停车资源信息002609化管理为切入点，提供路内、路外一体化的城市智慧停车解决方案。

城市停车管理是智慧城市与智慧交通的重要组成部分，也是动态研究新基建的重要内容，各地城市级停车建设领域的需求持续释放。

2019年公司中标包括常智慧停车龙头德、临沂、惠州、昆山等多地城市停车项目，中标项目合同金额超1.3亿。

2020年上半年公司中标重庆江津、江苏昆山、重庆璧山、湖北潜江、乌鲁木齐的BCG全生态协同布局城市级智慧停车项目，总中标金额超过1.5亿元。

2国海证券019年公司城市级智慧停车业务确认收入2971万元，同比增长897%。

我们认为智慧城市建设是近年政府重点投入方向，公司充沛订单将捷顺科技保证城市级智慧停车业务的高速增长。

盈利预测和投资评级：首次覆盖给002609予“买入”评级。

我动态研究们认为。

公司传统智能硬件业务发展稳健，智慧停车龙头捷停车、云托管、城市级业务等创新业务将为公司打开新的成长空间。

我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29/0.41/0.57，对应BCG全生态协同布局当前股价PE分别为55/39/29，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：1）公司创新国海证券业务发展不及预期的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）公司业绩不及预期的风险；4）系统性风险。