国盛证券-信维通信-300136-二季度扣非业绩大超预期，泛射频布局逐步完善-200709

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事件：信维通信于2020年7月7日公告20H1业绩预告：信维通信单二季度盈利2.37亿元-2.77亿元，同比增长86.17%-117.国盛证券56%。

扣非后归母净利润为2.0信维通信2亿元-2.42亿元，较去年同期增长233.18%-299.12%。

Q2各主要产品300136线进展顺利，降本增效持续推进，公司的收入、毛利率、净利润均得以改善。

二季度的增长主要得益于大客户无线充电放量以及安卓5G手机的推出带动天线的增长，此外公司在大客户笔电产二季度扣非业绩大超预期品天线份额得到提升，随着Q3、Q4大客户正式拉货，公司有信心达成全年的销售及利润目标。

5G基站+5G手机泛射频布局逐步完善天线市场得益于MIMO致使天线数量增加的同时，集成度同步提高，迎来量价齐升。

公司一直不断加大对5G技术的研发，积极储备5G相国盛证券关产品。

在天线业务方面，随着5G信维通信时代的到来，天线的数量及价值量均会有所提升。

目前300136，公司已为客户提供LDS工艺和以LCP、MPI为基材等各类天线，我们预计2020年安卓系客户仍选择以LDS等成熟工艺为主的5G天线解决方案，同时信维也在积极配合部分客户供应LCP天线，应对5G天线多样化的需求。

公司为客户提供定制化、高附加值的新产品，保持行业内的技术领先；同时公司不断引入高端二季度扣非业绩大超预期技术人才，提升自主创新能力，进一步加宽了公司的技术护城河，并可持续发展。

泛射频布局逐步完善无线充电业务持续放量，智能手机对电磁屏蔽需求增加。

信维国盛证券为无线充电主要供应商，19年新增的安卓客户将是20年主要增长的客户之一；其他品牌方面将受益于渗透率提高，今年营收有望翻倍。

同时信维在无线充电领域从材料信维通信到模组端进行全产业链布局，拥有多年研究、提供无线充电技术的经验，作为全球主要无线充电的供应商也将充分受益。

5G时代由于高频高速的通信需求以及手机功能模块的增加，智能手机对其内部的电磁屏蔽需求也产生了更高的要求，因此对EM300136C/EMI的需求增加。

公司在BTB连接器方面加大扩产，二季度扣非业绩大超预期不断切入新的客户。

公司抢占5G时代发展先泛射频布局逐步完善机，进一步强化在泛射频领域的优势地位，完善生产基地布局。

滤波器方面基于自身技术及前期布局，已有22个产品成型，投资射频前端20亿元，增发项目完成后在现有5G天线业务基础之上，向SAW、TC-SAW和BAW等射频前端产品方向延伸，进一步提升公司在主营业国盛证券务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020E/2021E/2022E实现营业收入71.88/93.44/121.47亿元，同比增长40.0%/30.0%/30%，可实现归母净利润为14.03/18.21/24.55亿元，信维通信同比增长37.6%/29.8%/34.8%，目前股价对应PE为39.1/30.2/22.4x，维持“买入”评级。

风险提示：下游300136需求不及预期。