西部证券-圣农发展-002299-6月销售数据点评：鸡肉价格逐步回暖，肉制品业务中2C渠道延续高增长-200709

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事件：公司公布2020年6月份销售数据，6月实现销售收入11.51亿元，较去年同期增长6.22%，较上月西部证券环比下降1.09%。

鸡肉价格环比逐步回暖，家禽业务圣农发展收入稳定。

随着新冠疫情对下游餐饮业负面002299影响逐步减弱，鸡肉终端市场走货有所好转，6月份公司鸡肉销售价格较上月开始环比上涨。

6月份公司鸡肉销售收入9.10亿元，同比增长3.8%，环比下滑0.33%；鸡肉销售数量8.44万吨，同比增长6月销售数据点评23.87%，环比下滑4.04%；测算公司6月份鸡肉销售均价10782元/吨，同比下滑约16.5%，环比回升3.8%。

从白羽肉鸡供给总量来看，2020年下半年商品代鸡供给鸡肉价格逐步回暖量预计略高于上半年，需求端变化成为决定价格走势的决定因素，进入三季度，快餐、烧烤消费旺季的到来将拉动鸡肉需求提升，我们预计下半年公司鸡肉业务盈利有望逐步改善。

肉制品业肉制品业务中2C渠道延续高增长务收入增速恢复，2C端延续高增长。

6月份公司深加工肉制品板块实现销售收入4.0亿元，同比增长18.3%，环比增长3.9%；其中板块销量1.61万吨，同比增长12.6%，环比增长7.2%；测算单吨售价24845元/吨，环比略下滑2西部证券.56%，单价下滑主要因产品销售结构变化所致。

2020年，公司践行“品牌化、鲜品化、熟食化”战略，尤其是深加圣农发展工肉制品板块2C渠道业绩大幅增长，1-6月销售额较上年同期增长137.4%，我们预计2020年全年公司2C销售额有望实现1-2倍的同比增长达到6-7亿元，熟食转化率的提升及2C业务快速增长将拉动公司肉制品板块利润率提升，并打开公司长期盈利空间。

002299投资建议。

预计公司20-22年归母净利润为31.82/32.83/41.53亿元，EPS分别为2.56/2.64/3.34元，目前股价对应PE为11.6/16月销售数据点评1.3/8.9倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情风险鸡肉价格逐步回暖、产品价格大幅波动风险、食品安全风险。